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2012年09月03日
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財智語陸:QE3難挺美就業 - 陳永陸

美國總統大選期越近,越容易聽到伯南克的QE3言論,但今次理據有點牽強:因失業率長期高企,因此要靠QE3去刺激就業。觀乎之前兩次QE,都未能改善美國的就業問題,再行一次QE3,按理亦無助刺激就業。美國失業率持續高企,除了因為QE後資金流入投資市場多於實體經濟外,重點是美國勞動市場出現結構性轉變。自金融海嘯後,美國製造業(不論重工及輕工)都出現萎縮,但知識及技術增值型產業卻越做越好,否則美股也不能維持現在的光景。當然,有說是美國幕後黑手托住股市,製造財富效應以刺激經濟,但不要忘記,不少企業仍可交出不錯的業績,這反映出美國個別產業跑在經濟之前,失業率高企,只是反映經濟未完全復蘇而已,而QE3亦不可直接推低失業率。

吹水令憧憬淡化

事實上,無論QE或OT,華府目的就是要壓低利息去刺激借貸,從而帶動經濟活動。不過,當再細心分析,低息原先是為刺激樓市及減少整體房產的壞資產形成,而副產品是透過低息刺激實業投資。但在信心不足下,形成傳統勞工密集而又走下坡的的產業,無錢投放,失業率在此等產業自然高企。即使有QE3,亦改變不了美國失業率高企情況。當然,QE3一直會掛在伯南克口邊,即將公佈的8月就業數據,會是最近一條導火線。按過去兩次QE,都沒有明顯目標,今次亦不例外,大方向都是買美元資產(尤其是國債)來維持低息。如果今次的QE3言論有新元素加入,如有針對問題的財政政策出台,那就是較正面的事情了。如果只是新瓶舊酒的QE3,或只是「吹水」而未見有進一步的實際行動,市場會逐步淡化對QE3的憧憬。陳永陸獨立股評人

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