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2012年09月03日

點股壇:中食中長線目標九元 - 齊明

中國食品(506)中期盈利4.74億元,增長50%,股價受追捧,佳績是由市場排名第一的長城葡萄酒及可口可樂飲料所帶動。中食上半年營業額增15.6%,毛利只增8.5%,每股盈利16.97仙;中期息6.11仙,增50%,股息比率36%。銷售及分銷費用增5.2%,融資成本跌3.9%。營業額中以廚房食品(食油及醬油)為主,佔整體45.4%,飲料居次位,佔39.4%,酒類只佔12.5%,休閒食品佔比低至2%;分部業績以酒類佔56.6%最佳,飲料佔39%,廚房食品只佔5.8%。年來酒類在重組銷售渠道並提高檔次,銷售雖增11.6%,而業績佔收入比率由17.1%急升至23%,業績增長50.2%;飲料銷售增15.4%,原材料漲價令業績佔收入比率由5.2%降至5.1%,而業績仍增13.1%,是主要盈利來源。廚房食品營業額雖增14.8%至70.85億元,原材料大豆、玉米及花生持續漲價,雖調整售價,業績佔收入比率仍由1.2%降至0.7%,業績則跌37.8%;休閒食品銷售增26.6%,虧損減至1292萬元。

飲料業務帶動盈利

食油的原材料價格仍在上升中,業績受到相當困擾,其售價能否上升是關鍵,這是民生必需品,價格變動受發改委關注,而原料價漲幅相當,而通脹已回落,看來食油價有調升可能,但對業績已不能有所奢望。中食的焦點在於葡萄酒業的表現,市場份額最大,不只自產,亦進口海外品牌銷售,而產品組合改善,將持續帶來理想貢獻,可口可樂的飲料銷售轉升,下半年仍有頗佳進賬。中食現價7.72元,往績PE高達33.4倍,中食為央企中糧油的上市食品旗艦,發展是肯定的,葡萄酒業除自行發展外,亦將於海外收購,可持續看好。股價已連升多天,或將升至8元水平稍為反覆,如回落至7.40元左右可吸納,中長線目標9元,為審慎計,留意農產油對食油價格的影響。齊明

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