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2012年09月03日

智取大市:點解買股好過買樓? - 晉佳

上周五晉佳講過,恒生指數市賬率1.33倍,處歷史低水平,反映低位會有支持。呢條數係由恒指價格,除以恒指嘅每股賬面值,要市賬率回升,一係作為分子嘅恒指上升,一係就要分母嘅每股賬面值下跌,只要每股賬面值大幅下挫,同樣可以令到市賬率由平,變成唔平。
根據彭博資料,過去20年恒指每股賬面值絕大部份時間係上升,當中只有97至99年曾經由最高7550點,跌到去最低4900點,跌幅達35%。晉佳相信每股賬面值大跌,係因為當年本港樓價急挫,令資產價格下滑,同時企業錄得巨額虧損所致。至於金融海嘯,亦只令恒指每股賬面值跌唔夠10%,而且大概一年後就升番去之前高位。
今時今日,藍籌股持有唔少中港物業同固定資產,除非閣下認為兩地樓市會喺短時間內崩潰、急瀉幾成,否則每股賬面值好難有下跌空間,間接為恒指帶嚟支持。如果兩地樓市唔升唔跌,藍籌股仍然能夠賺錢,每股賬面值就可以慢慢升,股市亦都有本事上升。
正因為咁,晉佳認為港股下跌空間有限。如果你認為港股有崩潰嘅可能,即肯定樓市跌勢會比股市跌勢更可怕,更講唔上樓市升、股市跌將持續好長時間。四叔話買股好過買樓,其實有佢嘅道理。
講番上周港股,連續3日回吐,交投量更連跌3周,去番08年12月至09年3月嘅低水平。如果計番每月嘅日均成交,原來今年6至8月,已經去到金融海嘯後嘅08年11月至09年2月水平。至於09年3月之後發生乜嘢事,相信都唔需要多講。

市賬率低 跌極有譜

晉佳認為,就算嚟緊有壞消息,股市可能繼續下跌,只要跌幅唔大,就反映投資者冇乜貨可沽,慢慢形成貨落強者之手。只要風險因素過咗,經濟冇話大幅下滑,股市應該有力回升。
技術指標方面,恒指周線圖MACD線前幾周突破訊號線,形成買入訊號後,最近兩條線醞釀交纏狀況,走勢仲未確定,不過亦唔能夠話中線走勢唔好,衰極都只係待變格局。由於港股成街平貨,市賬率反映估值喺歷史低位附近,喺待變情況下,似乎持貨理由係多過減持。
晉佳

本欄逢周一、三及五刊出

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