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2012年09月05日
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Follow Me:一拖分注吸博彈25% - 高彰坡

1)第一拖拉機(038)中期業績雖稍勝預期,遇上大市持續向下尋底,股價難免進一步整固,考驗上次低位。現階段可分兩注投入,首個反彈目標維持7元,較昨日收5.62元,預期升幅25%。本欄8月15日分析一拖時,尚未公佈2012年度(12月年結)中期業績,以8月9日一拖發表聲明預期上半年盈利持平為據,8月24日公佈半年多賺5.6%可說是稍勝預期,相對2011年全年盈利按年倒退24.3%,已大有改善。美中不足是仍未恢復派息,加上大市不濟,H股指數由8月24日收9674跌至昨日最低9187,累跌5%,一拖股價亦隨市下滑至昨日最低5.61元,較8月24日收6.25元,累挫10%,跑輸大市,提供自7月23日低見5.60元以來,另一次低位收集博反彈機會。

低位整固利收集

以5.60元為底部計,因較今年2月10日高位9.39元累跌3.79元,其首個基本反彈目標在7元,博彈25%,回報尚算吸引,而且再跌風險有限,值博率已堪重視。從中線角度觀察一拖周線圖,250周線現站4.975元,在09年7月底重越此線後,僅在去年9月底及10月初曾有兩周一度滑破,但收市仍穩站其上,因此今次可分兩注處理,若下滑至5元以下,再買入另一注,博反彈可重上7元水平。一拖A股(滬601038)8月8日掛牌後三度漲停,8月15日分析前收9.98元(人民幣.下同),到昨日曾低至7.45元,累跌25%,或多或少是拖低H股導因之一,可取是A/H差距已由當日49%,大幅收窄至39%,與本欄以「一拖炒折讓收窄」為題脗合。

國策扶助利後市

業績不賴,是股價在大市好轉時強大反彈動力所在。一拖2012年上半年營業額63.04億元,下降12%;盈利2.86億元,增5.6%。整體毛利率上升1.3個百分點至14%,關鍵在於農業機械與動力機械營業額及利潤均呈下降,但其他機械如礦用卡車則上升,抵銷前二者的不足,而且金融業務營業額與稅前盈利分別增加87%與26%。一拖為內地農業機械龍頭,銷情下降相信只是季節性因素,而且內地農業機械補貼項目遲緩啟動與補貼操作政策調整,亦有直接影響。國家支持「三農」建設的政策與農業機械補貼力度其實一直沒有改變,因此一拖董事局已預期下半年銷情將回升,上半年補貼資金會順延至下半年發放,有助市場復旺。預測2012年一拖盈利可調高至5.8億元,增41%,每股盈利0.686元,折約0.844港元,現價預測PE僅6.7倍。今年6月底每股NAV 4.256元,折約5.23港元,現價PB 1.08倍。相對去年4月底股價高站11.50港元時,PE 19.3倍與PB 2.38倍,現價正處鐘擺的另一邊,盡頭確認即可強勢回升!

四環反彈在望睇3.6元

2)四環醫藥(460)上周五公佈中期業績,進度符預期,股價剛觸及50日線,反彈在望,但大市去向較曖昧,須作兩手準備,目標3.60元,跌穿2.83元止蝕。四環由5月18日低位2.54元(未除紅利)彈上3.30元,累升0.76元後整固,首個支持位黃金比率0.382倍在3元,低於此可博反彈;但0.618倍支持位在2.83元,失守則宜止蝕。

中期息大增63%

四環2012年度(12月年結)上半年營業額13.89億元(人民幣.下同),增40.3%;盈利4.61億元,增21.2%;中期息3.1分,增63%(上年度另派紅利7.8分)。以此成績,股價應有正面回應。產銷心腦血管藥品的四環,為內地同類產品的龍頭,上半年佔集團營業額91.9%,市佔率7.5%,領先第2位達2.7個百分點,可見其佔優程度。預測全年盈利9.4億元,增14.6%,每股盈利0.182元,折約0.224港元,預測PE 13.2倍。與同業廣州藥業(874)及同仁堂科技(1666)預測PE分別為31倍與21倍比較,折讓甚大。以升越上次高位3.30元可再漲10%計,短期目標3.60元,看升20%。高彰坡本欄逢周三、日刊出

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