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2012年09月05日

點股壇:北控反覆宜短炒 - 齊明

北京控股(392)的天然氣業務增長頗佳,其中以輸氣管道為最,已超過盈利一半,連同售氣,簡直是大半隻燃氣股。北控上半年盈利18.19億元,按年增10.2%,每股盈利1.6元,中期息維持25仙。燃氣為主要業務,持有中石油北京管道40%,期內新線全面運作,輸氣大增,而折舊保持平穩,利潤激增46.9%至9.2億元;全資經營的北京燃氣銷量則增16.2%,利潤增25.9%至6.66億元,是受惠於華能熱電廠以氣代煤,以及採聯用戶增加,銷氣量分別增加26%及13.7%,輸氣及售氣的貢獻已佔盈利比例87%。至於骨幹業務啤酒,主銷燕京品牌,銷量只增2.75%至279.5萬千升,平均價亦提升,因市場疲弱、原材料及勞力成本上升及競爭加劇,收入雖增13.5%,應佔盈利只增5.1%至2.74億元。污水處理及水務在發展中,表現頗佳;北控水務盈利增長25%,北控應佔1.7億元,直接經營的北京第九水廠貢獻減少7%至7005萬元,此類業務盈利共2.4億元,按年下跌7%。

建設項目未屆收成期

因持續發展,期內淨借貸由76億元增至104.7億元,淨利息支出由1.35億元激增至4.12億元,但前景亦因而轉佳,目前不少項目只在建設中,如北京四大熱電中心煤改氣工程,當踏入收成期,業績將會有相當增長。展望下半年,燃氣銷售慣例低於上半年,啤酒則踏入旺季,水務仍待加速發展,機場高速公路虧損難消除,等待出售,債務偏於長期,息率較高,而北控有意注資北控水務(371)及北京發展(154),仍待完成,展望今年應有雙位數字增長,但不應期望過高。北控現價50.80元,往績PE 20.8倍,此股表現一直較為反覆,短線難以捉摸,估計在48至55元之間反覆,應以短線為主,待調整至較低水平,則可考慮中長線。齊明

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