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2012年09月10日

馮國綸求翻身 踢走臃腫架構
利豐謀重組拆細業務

利豐主席馮國綸透露,會研究把利豐「拆開」成規模較小的業務。 資料圖片

【本報訊】利豐(494)上月公佈令人吃驚的中期業績後,一個月來股價已累跌近24%,市場開始質疑,利豐業務是否已出現結構性問題,難再隨經濟周期復蘇而翻身。利豐主席馮國綸透露,會研究是否重組集團,把利豐「拆開」(Carved Out)成各個規模較小的業務,以提升效率。 記者:吳綺慧、陳健文

馮國綸上周出席巴克萊研討會,就市場各種質疑解畫。有份參與該場投資者研討會的基金經理表示,馮國綸是自己主動提出重組的議題,他稱經過連番密集式收購後,利豐架構已變得太過龐大,令效率降低,故有需要考慮重組。「佢舉咗個例子,話利豐買過一間公司,發現佢嘅物流部門同利豐原有部門重叠,於是關閉咗佢,但結果就令嗰間公司嘅生產力大幅下降。馮國綸話,若果當時有一個部門統一負責處理物流,可能個結果會好好多。」
不過,該基金經理續稱,馮國綸沒有進一步解釋他心目中的「重組」,具體是去到甚麼程度,「我估計最大可能係將唔同部門按功能分類,節省資源,相信將業務再獨立分拆出來嘅機會唔大。」

短期內舉行分析員日

巴克萊在研討會後發表報告指出,利豐管理層形容集團是「規模大到難以如以往增長」(Too Big to Grow),內部正討論是否可以進行重組,把利豐「拆開」成各個較小、專門的業務單位。
市場越來越多人認為,利豐沒有充份解釋業務惡化原因,擔心其客戶正不斷流失,亦質疑「靠收購」的經營模式不可持續。馮國綸繼續就此反駁,強調要消化多年來進行的收購,令經營成本回落到合理水平,是需要時間。他又指出,集團會效法去年做法,短期內舉行「分析員日」,希望增加透明度,並尋求其第二大客戶沃爾瑪(Wal-Mart)准許,公佈更多有關與他們進行採購交易的業務數據。

再借錢恐遭下降評級

利豐上半年經營現金流錄得淨流出,加上要支付過去收購時的「尾數」,令集團整體現金消耗非常嚴重。儘管利豐3月時已配股集資5億美元,但至6月底時其現金水平卻跌至只有3.7億美元,較去年底時的4.26億美元更低。由於利豐已宣佈派發中期息,料第三季又要再派出1.6億美元,資金緊張問題令人關注。
馮國綸表示,利豐對於減派息的做法很具「彈性」(Flexible),但他相信最終全年派息應不會低於其核心盈利的60%。他強調,明白到舉債較配股集資而言,成本較低,但以現時的財務比率,若集團再借錢,很可能導致信貸評級遭下調,集團內部正討論如被降級,將對股價構成多大打擊。

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