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2012年09月13日

曾淵滄專欄:A股陰霾籠罩港股 - 曾淵滄

美股在聯儲局開會前夕創近五年收市新高,德國憲法法庭正式裁定歐洲穩定機制(ESM)援助其他歐洲財團國家不違反德國憲法,再加上黃金、石油這些以美元定價的商品價格上升,市場氣氛看來很不錯,昨日恒指高開高收,不過,一度出現過相當顯著的回吐,因為滬綜指曾下跌,看來,港股依然跳不出A股的陰影。過去幾年,香港股民以北望神州為投資方向,真想不到今日神州成了拖累港股的因素,這也的確是不容易解釋的現象,過去三年,中國的經濟增長率最差也超過7%,而股市表現都如此差,相反美國經濟長期低迷,股市的表現卻好得很。也許,比較合理的解釋是07年滬綜指6000點水平是瘋狂的水平,市盈率(PE)太高,目前的下跌是走向合理化,PE與國際水平看齊。

支持白表免補價買居屋

當然,股市本身有高潮低潮,高潮時PE值較高,低潮時PE值較低,這是正常的,PE由高變低,由低變高是自然的周期反應,這也為真正的價值投資者提供買入的機會,在低PE的時候買入,然後耐心地等股市走向瘋狂,PE值高升之後才沽出套現。我想再強調,耐性是非常重要的,往往得等好幾年,股市的整體PE才會由低轉高。居屋白表申請者可以免補地價買二手居屋的詳情公佈,不少人以沒有增加新供應,而且會推高私人住宅價格為理由而反對,我是支持這個政策的,也認為這個政策會受歡迎,因為免補地價的二手居屋售價一定低於已補地價的,已變成私人住宅的「居屋」,這的確可以使到這5000人可以買得起樓,以免補地價形式出售二手居屋的人,利潤也一定比先補地價再出售要高,買賣雙方皆得益。曾淵滄大學教授

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