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2012年09月16日

投資導航:抽水股 升跌有路捉

現今政客最愛抽水,但股民則聞抽水色變。傳統智慧告訴大家,公司配股集資或股東減持套現,在熱錢氾濫的大牛市,或可避過跌市一劫;若股市水頭緊張,配股潮隨時會將大市「抽散」,成為見頂凶兆。近月股市由低位反彈逾一成,不少公司趁旺市伸手攞錢,「投資導航」特意從業績優劣及市場消息層面,拆解抽水股往後走勢,更揪出潛在配股板塊,務求幫讀者趨吉避凶。

【績優】瑞聲創科 股價再上益散戶

股東減持每每予人股價見頂的感覺,不過,如果公司能夠交出亮麗業績,批股後股價往往不跌反升,更為散戶締造撈貨機會。
專營智能手機微型聲學產品的瑞聲科技(2018),大股東兼行政總裁潘政民於本月4日宣佈,以每股25.35元減持3300萬股,較當日收市價折讓6.1%,套現8.4億元。瑞聲翌日股價一度急插近半成至25.7元,但仍穩守批股價之上,其後更重拾升軌,創下上市新高的28.2元,以上周五收市價27.95元計,仍較批股前收市價高逾1.3%。翻查瑞聲中期業績,盈利勁升41.4%,遠勝市場預期,第二季盈利較第一季亦有近三成增長,故股價在配售活動後依然堅挺。

創科存貨有改善

同一情況亦在創科(669)出現,有投資者於8月初以9.68元配售近6000萬股,共套現6億元,作價較當時收市價折讓達一成。其後創科公佈中期業績,半年盈利大增兩成之餘,毛利率亦擴闊0.6個百分點至33.5%,存貨亦有明顯改善迹象,帶動股價節節上升,以上周五收市價13.72元計,較批股消息公佈前高出逾18%。

【績差】業務不濟 向下炒隨時損手

配股集資如能壯大業務,交出亮麗成績表,市場自然受落,但如一味「抽水」,業績卻如一潭死水,投資者切記要避之則吉,否則股價「向下炒」,股東隨時一殼眼淚。

新時代能源累瀉九成

要數新一代「抽水大王」,非新時代能源(166)莫屬。公司縱有「彤叔」鄭裕彤入股三成的光環護身,但2009年收購阿根廷油田項目後,勘探及開採成本不菲,公司不斷以配股、發行可換股債券等方式集資,今年來已抽水逾4億元。以上月配股為例,公司共發行3億股新股,配股價0.9元,集資2.7億元,佔目前市值53%,並佔已擴大發行股本34.39%,大幅攤薄現有股東權益。不斷向股東伸手,業績就冇眼睇,07年至今「未賺過」,上半年虧損雖然收窄,但仍蝕582萬元。中期業績顯示,流動資產僅6556萬元,但流動負債1.1億元,過去三年股價累瀉九成,短期難樂觀。
另一配股後疑似「散水」的股仔為神州資源(223)。該股上月由低位炒高七成至0.2元,原來是為配股集資鋪路。公司上周宣佈發行最多1.5億股新股,佔已擴大發行股本7.36%,集資2080萬元,配股價0.141元,較前收市價折讓18.5%,拖累股價急瀉。
神州資源主營非常規天然氣及煤炭買賣業務,但業績同樣連年虧損,股價由2月高位累瀉57%。

【事先張揚】撥開陰霾 淡友挾至周身傷

事先張揚配股隨時成為空軍陷阱。近日AIG減持友邦(1299)及部份內銀股大股東減持個案,不少在配股後股價造好,部份原因在於早已囤駐重兵的淡友,在消息曝光日爭相平倉,或有人借利淡消息掃貨,令股價反高潮。

友邦罕有溢價批股

今年3月AIG配售友邦套現約467億元,市場早已預期在180日禁售期,即9月4日過後,集團會再有行動,空軍旋即看準時機部署。自8月至9月初,淡友不斷轟炸友邦,股份沽空率由不足一成飆升至三至五成,解禁日及配股曝光的9月7日,沽空額分別有2.1億及3.3億元,沽空比率逾四成,情況誇張。不過,AIG最終竟以溢價配股,加上消息早被消化,平倉盤在落實配股當日旋即湧現,單日股價挾升近7%,至上周五累計仍升逾8%,不少淡友被挾至遍體鱗傷。另外,配股事先張揚亦會令股價壓力提前出現,在消息曝光後,反令不明朗因素消除。
建行(939)去年11月中受美銀減持傳聞困擾,股價不斷受壓,惟減持落實後,股價即日彈逾1%。

【潛在批股】國策扶持 股民低吸好時機

近期強勢股份莫過於受惠國策的基建、鐵路概念股,由於股價有一定升幅,不排除成為被股東減持的目標。同時不少負債偏高的內房股,將面對10月信託再融資高峯,加上個別大價內房股相繼破頂,不排除出現配股潮。不過,上述股份基本因素不俗,配股消息質低股價,或可造就低吸機會。

內房面臨融資高峯

內地發改委於9月5日一口氣向外發佈已批出25個城市總值8397億元人民幣的軌道交通項目,被視為08年4萬億刺激經濟方案之後,另一項大型刺激經濟的措施,鐵路股、基建股將明顯受惠。中鐵(390)、中鐵建(1186)、中國南車(1766)、南車時代(3898)當中,只有中鐵的負債比率較高,6月底淨負債比率達到130%,公司面對較大配股集資壓力,其餘股份集資壓力則不大,但由於股價均徘徊於今年高位,故這些股份隨時面對股東減持的威脅。
內房股方面,中央一直表示對於房地產調控政策不放鬆,但踏入第二季,內房銷售一直保持不錯的表現,帶動藍籌內房股中海外(688)、華潤置地(1109)突破一年新高,至於財困內房股則面對10月信託再融資高峯期,故亦不排除將出現集資潮。
內房股銷售表現理想,但不少股份估值偏低,股價相對每股資產淨值大幅折讓。

業界意見

留意公司實力

黃敏碩(康宏証券及資產管理董事):「上半年股民還是對公司配股較有保留,近期見到只要公司行業前景好,就可降低供應增的影響,所以對股價影響不一定負面。投資者遇到批股的情況,仍要留意作價及公司實力,如是否龍頭企業,才決定是否繼續持有。」

未見配股趨勢

蘇沛豐(新鴻基金融集團證券策略師):「近期批股只是部份公司有個別需要,應沒有特別趨勢。通常都是一些升得較高、創出新高股份會有機會批股或配股。友邦(1299)批股後不跌反升,情況較特別,相信是AIG今次減持數量較預期少,及不明朗因素消除。」

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