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2012年09月16日
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投資名言:QE3利好風險資產 - 張敏華

聯儲局宣佈推出QE3,美元顯著下滑的同時,帶動整體風險資產價格上升。這次QE3,最大的改變是沒有仿效QE1和QE2的做法,為QE設立購入資產的特定時限和規模上限,改以就業巿場的情況作為指標。以每月形式買入總值400億美元的按揭抵押證券(MBS),直至就業巿場有改善為止。這個安排,使QE3成為一個有持續性和靈活性的買入資產計劃,巿場對QE3的反應正面。根據過往QE1和QE2的經驗,QE推行期間,對風險資產,包括新興巿場股巿和債巿,以及商品貨幣有利。
參考過往經驗,新興巿場和亞洲巿場的股票和債券,是受惠於QE規模的資產類別。聯儲局推出之前兩輪QE後,市場風險胃納明顯上升,QE1及QE2期間,新興市場股票分別急升79.6%及18.7%,新興巿場債券分別上升41.2%和8.7%。同期恒生指數上升41.2%和8.7%。國企指數上漲了54.9%和10%。

中資股看升一成

整體來說,QE2對刺激資產價格上升動力,是較QE1遜色。但要留意一點,QE1的規模遠較QE2大。至於QE3,由於是以每月定額,但不設時限的方式購入資產,使外界難以準確預測QE3的規模。這次不是一次性的大規模買入資產計劃,所以相信不會直接影響中國推出刺激經濟措施的部署,我們預期中國有機會下調銀行存款準備金率,看好短期中資股反彈的潛力。中資股較現價或仍有10%的上升潛力。花旗較看好水泥股和煤炭股等物料股,以及銀行、航空運輸和非必需消費股的吸納機會。
未來一至兩個星期,美元仍會維持弱勢,投資者可採取趁低吸納策略。主流貨幣中,較看好黃金和商品貨幣的表現。聯儲局繼續印鈔,增加美元供應,同時凸顯黃金的價值。美國延長低息期指引至2015年年中,增加了澳元、紐元和加元相對美元的息差優勢。

張敏華
Citibank環球個人銀行服務投資策略及研究部主管

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