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2012年09月21日

何車500:廣南大跌風險不大 - 何車

廣南集團(1203)是最傷股民感情的紅籌之一,95年上市,97年最高實價13.60元,當年發行股數9.075億股,最高市值123.4億元,當時EPS 0.41元,NAV 2.56元,折合PE 33倍,PB 5.3倍,高到上天花板,無法長守。現今股價0.87元,發行股數9.07億股,市值僅7.9億元。按彭博調整供股、合併等因素調整,上段所述的13.60元高價,折合136元,現價大瀉99.4%(1萬元蝕剩60元)。①廣南業務是產銷馬口鐵及相關產品,亦經營大陸活豬輸港業務,港人每吃100隻豬,大約45隻由廣南經銷。2012年(12月年結)上半年,廣南營業額16.73億元,微跌2.4%;盈利5939萬元,倒退52.5%。中期業績見光前,已發盈警。去年上半年,廣南獲滙兌收益淨額及負債回撥4346萬元,今年上半年同類項目降至只有69萬元,是業績大倒退主因。核心的馬口鐵業務分部經營利潤2690萬元,跌51%;鮮活食品相關業務利潤5177萬元,增23.5%。以過去12個月盈利計算,PE 5.3倍。②今年6月底廣南每股賬面NAV 2.28元,PB 0.38倍。③廣南財政良好,6月底手上現金5.49億元,銀行借貸1.76億元,淨現金3.11億元。●廣南是低Beta(0.84倍)股份,現價已殘,再大跌風險有限。何車

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