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2012年09月21日

點股壇:堡獅龍疲態暫難改 - 齊明

堡獅龍(592)業績復跌,雖已作盈警,而業績實在太差,昨日股價仍跌5.8%至近日低位。截至6月止年度,堡獅龍盈利只有1600萬元,較上年復跌87.7%,每股盈利0.99仙,除已派中期息1.1仙外,不派發末期息。銷售便服以香港為主,亦遠及內地及星馬,去年香港零售店增2家至41間,而總零售店則減116間至523間,特許經營店減45間至791間,香港零售增12.9%,佔總額58%,而總額只增3.8%,毛利跌4.4%,毛利率由51.2%跌至47.2%,營運支出增4.2%,稅前盈利跌71.6%,而稅項只減1.5%,以致盈利跌87.7%。

內地虧損蠶食利潤

上半年仍有盈利5858萬元,即下半年虧損4258萬元,香港稅前業績仍增11%至2.47億元,其餘各地均錄得虧損,內地虧損增168%至1.57億元,台灣及星馬分別虧損2835萬及1205萬元。內地零售業務經營多年,一直在調整,但一直在虧損,去年市場放緩前定下擴充計劃,亦購入存貨配合,而擴充未能實現,存貨要大減價促銷,上半年虧損只是5550萬元,下半年的虧損逾億元,幾乎抵銷香港的盈利,香港的零售,每方呎面積可售7700元,而內地只是900元,可見銷情的懸殊。內地零售店350間及特許店248間,雖已收縮,但仍是禍根,即是經濟轉好,看來亦蠶食其他地區利潤,經營多年仍未摸透內地市場,實在難以向股東交代。堡獅龍的優點,是能控制財政於理想水平,仍有淨現金2.6億元,品牌雖非突出,香港總算不過不失,部份特許店是出口生意,是支撐整體業績的支柱。昨跌至40仙企穩,已是兩年來低位,而其每股資產淨值44.7仙亦有心理支持作用,經過收縮後,內地虧損可能減少,但相信不易大幅度好轉,看來股價只能在小範圍反覆,基本條件難以支持上升,上望走勢是重重壓力,零售業處境難,堡獅龍的處境更難。齊明

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