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2012年09月21日

智取大市:中通信中線睇升三成 - 晉佳

中日釣魚島爭拗升級,拖累內地A股又破底,港股噚日都要下跌250點。其實,升市點會冇調整,最緊要係持有嘅股份夠實力,增加持倉防守性,至於手持現金嘅話,就應該備忘多隻好股,等到下一浸升市初現,見走勢好即買入持有。踏入9月,其中一個最強嘅股份板塊,應該係電訊設備股,至於會唔會係虛火,就絕對有可能,因為論基本因素,一批質素較次嘅電訊設備股,食粥食飯都要睇內地電訊商未來資本開支幾多,仲要睇吓產品競爭力如何。比較穩陣兼前景明朗嘅電訊設備股,就要數中通信(552),點解咁講?第一,佔佢上半年收入47%嘅業務流程外判服務,雖然利潤率低啲,但係主要同電訊商經營開支相關,即使電訊商資本開支減少,對佢影響冇咁大,事實上,上半年呢Part收入增長23%,亦係三大業務升幅最快,算係相當穩健嘅生意;第二,佢佔三大電訊商中電信(728)、聯通(762)同中移動(941)嘅定單分別達到90%、30%同25%,全國市佔率50%左右,業務門檻亦比較高,外來者難同佢爭生意;第三,由09年至今,中通信每半年收入同盈利都按半年上升,穩步增長程度仲勁過唔少藍籌股。

門檻較高盈利穩增

中通信今年初供股集資36.77億元,集資後6月底淨現金超過80億元人民幣,證明嚟緊大把項目要搞,其中一個就係要爭取非電訊營運商生意,即係上半年收入比重只有9%嘅應用、內容及其他服務之內,呢個應該係長遠增長動力所在,遲啲仲會發掘其他併購機會。另外,上半年海外收入下跌,但目前已知唔少海外收入下半年先嚟料,所以中通信下半年業績應該相當靚仔。雖然股息率有3.41厘,唔少投資者仍覺得佢派得少,不過,佢正係發展業務途中,派息唔多係可以理解,況且有3厘以上,都好過買樓收租。中通信下半年業務形勢比上半年好,假設下半年每股盈利按半年增長5%,現價市盈率大概10倍。睇呢隻股盈利年年穩定增長,10倍市盈率絕對抵玩,4.30元左右已可吸納,睇13倍市盈率,中線可以上望5.80元,回報逾3成,絕對有條件完成。晉佳本欄逢周一、三及五刊出

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