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2012年10月02日
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金碩攻略:黃金周揀股秘訣 - 黃敏碩

內地超級黃金周正式展開,過往該時段為中港零售業指標,本地零售出現結構性轉變,來港內地旅客增長雖達雙位數,惟零售貨值出現單位數增長,部份高消費旅客轉往歐洲購買奢侈品,令大額消費宗數及金額下降,加上本港個人遊已開放多年,吸引力漸降,整體珠寶銷售仍然疲弱,而外國品牌搶租及工資上升推高成本,令珠寶金飾零售業經營壓力增加,市場預期今年本地黃金周銷售只有高單位數增長,較過往逾三成的增長明顯放慢。
人均消費回落,反而訪港旅客對日常用品及化妝品的需求持續,使莎莎(178)及卓悅(653)相關股份較為受惠。前者藉多元化的品牌組合,及內地對化妝品殷切的渴求,銷售仍可看高一線,可於5.20元以下吸納,中短線目標5.80元,跌穿4.82元止蝕。而在旺丁不旺財的情況下,有利酒店房間入住率及出租率,穩健投資者亦可冷吼酒店股,如香格里拉(069)及大酒店(045)。
部份金飾股的估值已由年初大幅回調,配合金價於高位徘徊,加上憧憬內地換屆在即,交接後或有刺激政策出台,增加國民旅遊及消費意欲,令相關的零售銷售有望見底,故長假後未宜過於看淡,當中六福(590)較龍頭周大福(1929)可作短炒套利。

六福上望27元

周大福優勝之處在於其內地業務,佔去年分部溢利逾五成,反觀六福內地業務佔比只有4.8%。不過,周大福幾近全數對冲黃金,無疑有助降低盈利與金價的關連度,但在金價看升下,卻利淡股價。再者,周大福估值高昂,現價預測市盈率超過15.1倍,反觀六福僅約12.9倍。
六福今年積極拓展三四線城市為,開設130間店,即使佈局不及周大福,但基於估值存頗大的優勢,值得趁回調時於24.50元小注策略性買入,上望27元,跌穿23元離場。

黃敏碩 康宏証券及資產管理董事
作者為證監會持牌人士
mailto:Michael.ms.wong@convoy.com.hk

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