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2012年10月16日

股場放大鏡:國際泰豐 心水之選 - 歐陽風

據報道,床上用品商卡撒天嬌(Casablanca)籌備於11月上市集資,但集資額版本就由1.5億至7.8億元都有,又曾傳出會以雙幣雙股發行。網上翻查資料,公司成立於1993年,在港澳分別有14及兩間專門店,並於深圳自設廠房,旗下產品在港市佔率逾30%。
假如傳聞屬實,香港上市的唯一影子股是國際泰豐(873)。泰豐在內地產銷床上用品,主要以泰豐品牌內銷,並取得德國品牌「IBENA」特許經營權,截至去年底專賣店和專櫃數目超過700家,覆蓋28個省市,較2010年增近3倍,目標在2014年達2000家,論分銷規模,卡撒天嬌無得揮。配合垂直經營模式,由生產至分銷一條龍經營,較其他零售股享成本優勢,故此多年來營業額及盈利均見穩定增長。2010及2011年營業額分別18.5億元(人民幣.下同)及21.5億元,純利分別4.17億及4.4億元;今年上半年則增12.9%及12.2%,全年數字,按彭博估計營業額為24.6億元,純利5.29億,折合每股盈利0.527元。

炒影子股概念

按此業績,集團2012年度PE低至3倍、2013年低於3倍,加上淨現金達10億元,現價市值僅22億港元(下同),估值何止偏低,簡直是Desperate。泰豐股價令人失望,何只一般投資者不明白,相信大行亦莫名其妙,去年瑞銀推介時股價仍有4.50元,昨日只得2.17元。從業務模式以至多年紀錄來看,是少有的Oversold民企之一,大可列為來年心水之選。
歐陽風

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