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2012年10月24日
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青心直說:思捷供股快又狠 - 胡孟青

思捷(330)周一傍晚公佈供股,可謂既快且狠。快者,除權日為下周一,即是思捷僅三個交易日後就要除權;至於狠者,無疑是二供一的供股比例,最簡單計,每股盈利會被攤薄五成,按備考每股盈利計,攤薄幅度最少都有15%。

踢走股東曲線引資?

思捷去年度下半年業績,扣除回撥等因素,實際是虧損。至於最新公佈的今年首季度營運表現,總銷售跌了14%,但純零售業務計,歐洲的同店銷售反而增加1%,是市場認同的唯一亮點。
但思捷作為一個轉型中的品牌,公司堅持之前的185億港元品牌轉型計劃要繼續落實,從其淨現金水平看,淨現金水平按年減少了45%至近15億元。很明顯,思捷對現金流的前景缺乏信心。
但如某些分析員形容,思捷已是一隻不能從基本因素去分析的股份,這亦是思捷引人入勝之處,而引伸出最直接的問題還是,用二供一大比例供股,到底思捷是希望現有股東參與供股,抑或是供股為名趕客為實,包括想踢走現有股東又或者曲線為引入新股東鋪路?
要強調,這都是揣測,但思捷思考顯然較小股東敏捷,用常理推測往往很難作準。
目前思捷的最大股東,是持有14.15%股權的基金Lone Pine Capital,他們對上一次大手增持是6月中,平均價為9.96元。如果Lone Pine全數參與供股,甚至透過購入供股權加碼供股,那麼,情況就簡單得多。
但如果Lone Pine拒絕供股的話,持股量就會降至只有9.3%。以往,頗多集資個案是以批股或供股為名,攤薄股東權益為實,Lone Pine取態固然關鍵,而對一眾思捷股東來說,會否再願意拿出每股8元代價維持持股比例,亦值得關注。

胡孟青
作者為獨立股評人

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