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2012年11月04日

金碩攻略:內銀股績佳可尋寶 - 黃敏碩

內銀股已公佈第三季業績,盈利表現普遍優於預期,當中以大型國有商業銀行較為突出,當中四大內銀上季盈利增長12%至17%不等,息差及資產質素穩定,期內不良貸款率相較去年底皆呈下跌,預測股息率較佳。隨着央行早前連番減息,匯金將續增持四大內銀,加上預期當局將續採取寬鬆貨幣政策,透過逆回購操作,向市場注入流動性,加快基建建設步伐,以支持經濟增長,相信有助帶動內銀盈利持續增長。

工行息差穩定

工商銀行(1398)上季資產質素穩定,淨息差相對穩定;建行(939)上季借貸成本則低於預期,兩行的貸款議價能力及存款組合強勁,受到利率自由化的衝擊較低,仍為行業首選。中行(3988)上季純利按年增長16.6%,至347.6億元人民幣,淨利息收入增14.5%,至653.9億元人民幣,期內淨息差雖然只有2.12厘,在同業中處於較低水平,惟就較6月時微升0.02厘,不良貸款比率更較年初減少0.07%,至0.93%,在四大行中僅次於工行,兩項數據均令市場意外,顯示中行盈利能力未受減息影響,反有改善,有利刺激股價向好。不過,中行的貸存比率高達71.5%,較接近75%的監管上限,或限制貸款增長空間,亦需留意其股本回報率,較其餘三行逾兩成的數字為低,只有18.7%,存款流失較為嚴重,惟基於淨息差及資產質素改善,加上信貸成本較低,為追落後之選。農行(1288)上季業績同樣可取,期內賺395.9億元,按年升16.1%,淨利息收益率微升,不良貸款餘額及比率,亦實現「雙降」現象。集團貸存比率僅57.9%,低於同業,貸款增長空間較大,有助股價中短線反覆向上,建議於3.28元以下策略性跟進,目標價3.65元,跌穿3.10元為止蝕。黃敏碩(作者為證監會持牌人士)康宏証券及資產管理董事mailto:Michael.ms.wong@convoy.com.hk

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