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2012年11月04日

大環境小投資:
大選無礙美國放水政策 - 潘國光

無論美國大選是奧巴馬(右)還是羅姆尼勝出,相信都不會改變聯儲局短中長期的量寬政策。歐新社(法新社)

美國將在周二舉行總統大選,奧巴馬與羅姆尼持續拉成均勢,執筆時據路透社的民調顯示,奧巴馬於全國性的支持度只些微領先,但於多個關鍵的搖擺州(包括俄亥俄、賓夕凡尼亞、威斯康辛及科羅拉多等)卻有些微至一定的領前優勢;雖然羅姆尼在另外的兩大關鍵州佛羅里達及弗吉尼亞仍然領前,但若以現時各大州分的民調支持度計算,奧巴馬最終可得到過半數選舉人票勝出的機會略高一線。此外,有超過七成國民認同奧巴馬處理風災的表現,對最後幾天的選情料有一定幫助。有市場人士認為,奧巴馬連任將有利央行維持量寬政策,羅姆尼勝出則不利寬鬆措施的延續,筆者並不同意這看法。筆者相信,無論大選是誰勝出,都不會改變聯儲局短中長期的量寬政策,主因包括以下幾點:1、風災打擊經濟增長。美國剛經歷的一場風災,經濟損失料達600億美元以上,短期內聯邦政府有需要增加開支協助重建,雖然傳統的經濟學告訴我們,當開支增加的時候,貨幣政策或可略為收緊,但對當下美國的狀況而言,復蘇力度疲軟、就業增長緩慢,而風災會先打遏即時的經濟表現,加上歐洲及日本仍然呆滯,聯儲局短期內不但不會貿然改變政策方向,相反在扭曲操作於年底完結之後,還有可能會進一步放鬆政策。

伯南克暫難撤換

2、央行思維不易改變。羅姆尼不滿聯儲局的量寬政策,曾揚言一旦上任,會撤換聯儲局主席。姑勿論羅姆尼會否言出必行,伯南克的任期也要待2014年初才屆滿,其他主要官員的任期亦要待2014至2024年陸續屆滿,加上央行的低息政策,早已公佈會維持至2015年年中,故不論誰人當選,也難以在短期內全面改變聯儲局的既定思維。3、債務實情需要量寬。當前美國的貨幣政策,正受制於政府債務不斷增加的威脅,量寬實際上成為了買債及續債的必然舉措,而央行在議息過程中引用的所謂經濟目標,都只是次要的政治考量,目的是要把量寬合理化。因此,無論誰掌政府,假如是因赤字持續增加而導致債務攀升,央行將需要以印鈔來填補新增的國債供應,情況就如日本的一樣;假如是因決心削赤而導致經濟緊縮,央行將更需加推寬鬆措施來填補經濟增長,情況就如歐盟的一樣。潘國光富邦銀行(香港)第一副總裁兼投資策略及研究部主管

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