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2012年11月26日

一周期權:合成期指的標準公式 - 金曹

熱錢持續流入本港,應是憧憬內地財金官員換班之後,將會放寬銀根,搞活內需市場救經濟。上證指數在2000點明顯有政策支持,A股如能築底回升,可製造財富效應,有利港股繼續尋頂。看升揸期指或牛證,看跌沽期指或熊證,玩法相對簡單。只不過期指短線升跌向來飄忽難以捉摸,如果堅守不過夜原則,嚴守止蝕,又怕命犯「天殺沽升」,每次止賺/止蝕沽貨後,沽完便升,相當無癮。
近來多了炒期指的短線投資者,轉戰期權市場,主因即市波幅窄難搵食,看好後市不想被震走,被迫要持倉過夜,博明天再升,但又怕明天出現裂口下跌,可用期權減低持持倉風險,每天收市前完成一個回合的部署,明天無論是急升或急跌,看作一個新的回合處理。
附表合成期指的標準公式,假如11月以好倉為主,策略是低位揸期指博反彈,好倉盡量不被震走,等待每月起碼1000點波幅,在高位食糊。例如上周跌穿21200時看好後市,可趁低買入期指,看對方向,希望食盡11月的升幅,可持好倉過夜,但要考慮市況逆轉的風險。

勿選極價外Long Put

期指風險大,較保守的看好後市做法是用認購長倉(Long Call),避免裂口下跌被挾倉的風險。由揸期指變陣至Long Call,合成期指的操作方法是收市前補買一張Put封底,標準公式是「Long Call=揸期指+Long Put」。一般來說Long Put的行使價應等同期指買入的價位,如果願意承受下跌風險,可在略低於揸期指的成本價200點Long Put,不要為了慳錢選一些極價外的Long Put,因為對期指下跌的保護力並不足夠。
變陣後最樂觀明天仍是升市,期指贏的會多於Long Put輸的,可拆倉套利離場,最理想是低位上升600至1000點,或在保歷加通道頂見技術超買才沽期指平倉獲利。
金曹

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