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2012年11月26日

一周期權:Call Put Parity應用 - Chris Wong

所謂Call Put Parity,是指由於Call和Put的期權金公式略有不同,導致等價或價外距離一樣的Call和Put期權金有差別。由此引伸,即使某價外Call及某價外Put的期權金相同,它們各自離現貨價的距離卻會有分別,提供獲利的機會。

期權金左手交右手

以中移動(941)為例,10月31日開市價85.6元,當時11月90元Call和11月82.5元Put期權金都是0.6元左右。當日可買入中移動現貨,再Short Call@90元,Long Put@82.5元,期權金等於是左手交右手。若股價於90元以上被Call走,整個組合可賺90元-85.6元=4.4元;若股價下跌,跌穿82.5元後Long Put會將損失封底,最大風險是85.6元-82.5元=3.1元。
11月7日,中移動逼近90元,最高價89.55元。當時平倉的話,現貨約賺3.9元;Short Call以1.4元平倉,Long Put以0.2元平倉,期權共蝕1.2元,整個組合約賺2.7元。以開倉7天來說,相當不錯,又可以讓資金回復自由,比持有至結算好。
有人會問為何要平Long Put取回區區的0.2元,若有突發事件,這張Long Put可能會大賺。讓我們看看中移動11月15日最低見84元,本來0.2元的Long Put升到0.33元,由最高跌至最低,Put的升幅都只有0.13元。既然如此不如一早平倉,尋找下個機會好過。
Chris Wong

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