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2013年01月14日

點股壇:港燃目標 上望九元 - 齊明

港華燃氣(1083)上周配股集資淨額9.3億元,作價6.31元,折讓僅4.1%,股價隨即回復配售價水平,市場仍在看好。
去年中,港燃短期借貸17.3億元,非流動借貸33億元,現金及存款20.12億元,淨借貸30.18億元,淨借貸對淨權益比率30.7%,集資後將降至19.4%,借貸比率不高,但年中錄得流動負債淨值9.28億元,如賬項無大變動,集資剛好抵銷該項負債。

趁旺配售改善財政

相信港燃不是為該流動負債淨值而集資,年中仍有未動用信貸額13.29億元,無資金需求的逼切性,而股價已較一年前上升58%,市場接受,趁勢配售以改善財政亦明智,畢竟燃氣業務是資本性密集行業。
任何燃氣股都致力於尋求擴張,以期增加銷量,更重要的是發展後輸氣至客戶的接駁費,是盈利的主要部份,毛利特高,但部份屬於一次性,收益必須有持續發展項目支持,因而2011年已新增7個項目,去年計劃增加10個。
公司去年中期盈利3.57億元,按年增長18%,似是一般水平,但兩期的滙兌盈虧有別,剔除滙兌,增長應為43%,其中銷氣業績增33%,接駁業績則增54%,預料下半年續有良好增長。

港燃現價6.57元,預期去年PE 19倍,現年增長理想可以期待,股價短線將反覆向上,但升幅不大,中長線目標定於8.50至9元,可逢反覆吸納,長線看好。
要注意的是威華達(622)曾於9月出售港燃798萬股,現仍持有1.875億股,已獲股東授權於適當時出售,暫時動向不明,時間亦難料,可能分散出售,亦可能整批沽,或影響股價走勢,不過,沽售與否不會影響港燃業績,只影響短期走勢,無礙中長線投資,配售後中華煤氣(003)持港燃62.28%,不知是否有意承購威華達所持的7.18%股權?

齊明

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