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2013年01月21日

財智語陸:轉勢初現 難言收水 - 陳永陸

內地去年GDP增長略高於市場預期,港股借勢突破,內銀股更成領軍板塊。平心而論,對於內地GDP增長達7.9%並不出奇,因為第四季所見,中央已明顯加大力度去刺激經濟,所以我之前跟大家分析,今年要重新「達八」的目標並不困難,而中央亦不會因經濟初轉勢時收緊銀根。
另外,新股市場繼續熾熱,正在招股的中鋁礦業(3668)應該可受惠。中礦業務主要專注開發於秘魯中部Morococha礦區的特羅莫克銅礦,開採之後的銅精礦石(連帶銀、鉬等礦的副產品)出口至中國及亞洲其他地區,在資源產業鍊屬最上游的行業。
目前特羅銅礦是全球第二大的未投產的銅礦項目,而中礦今次集資主要就是開採此銅礦,預計今年第四季正式出產。雖然集團目前未有盈利,但由於環球對銅的需求殷切,所以市場焦點已集中在其來年的潛在盈利。

中鋁礦業產品需求旺

按獨立第三方的估計,特羅銅礦項目可採及預採的銅礦可達730萬噸,2014年下半年可望達最高產能。由於市場估計集團最大的出口國中國,去年開始至2016年的銅精礦冶煉生產,有近14%的複合增長率,有利刺激對中礦出產的銅精礦需求。市場估計,該礦投產後,集團的競爭力提高,來年及後年淨營運現金流可達9億及11億美元。
除業務前景外,中礦賣點是引入了力拓、Trafigura Beheer等基石投資者,佔整個招股發售部份逾六成,從供求角度看,有利股價上市後造好。
另外,按承銷團的分析,預計中礦2014年開始有盈利貢獻時,預測市盈率約9倍,跟同業平均估值約13倍比較,算是吸引。我認為以目前新股熱及集團的前景,雖然中礦要來年才見盈利,但不會影響市場對其正面看法,可以入飛申請。

陳永陸
獨立股評人

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