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2013年01月21日

點股壇:中信電訊整固後再升 - 齊明

中信電訊(1883)斥90億元收購澳門電訊79%(持股由20%升至99%,其餘1%由澳門郵政持有),股價3日急升26%,上周五回落1.4%報2.77元。
澳門電訊於澳門經營固網、國際電話及數據至2021年底,流動電話GSM(2G)及WCDMA(3G)牌照於2015年6月屆滿,去年11月底資產淨值16.58億元,2011年純利8.98億元,2012年上半年純利4.46億元,收購PB 6.87倍,收購PE按2011年計約12.7倍。
中信電訊2011年純利4.58億元(2012年上半年2.39億元),每股純利19.2仙,去年中股東權益32.58億元,淨現金1.7億元,已安排融資12.5億美元(約97.5億港元)用於收購,並考慮以多種形式再融資,包括供股。

短線目標3.4元

收購將於第二季完成,中信電訊的純利將大增1.5倍,借貸成本按5厘計,淨利仍增49%,每股純利增至28.6仙。公司將由批發主導轉型為零售供應商,收購前PE 11.6倍,收購後降至7.8倍,同業平均PE 15倍,是股價急升原因。
澳門年來旅客大增,而珠海橫琴已由澳門托管,據報已由澳門電訊與中國聯通合作發展及經營電訊業,業務仍有發展。
澳門電訊計劃降債以免蠶食利潤,相信供股或發債券的可能性大。中信泰富(267)原持股60.58%,去年12月已售其中18.63%予中信集團,在收購之前出售,估計有特殊意義,電訊並非中信泰富核心業務,在未來的集資中,持股可能進一步減少,而中信集團計劃上市,有可能將若干資產注入中信電訊,甚至可能是大製作。
市場已在傳供股,而股價無大壓力,持股者或另有籌謀,上周見2.87元應不是高位,消化超買後短線目標3.40元,中線看消息發展,有可能創新高價,宜持有或在反覆中跟進。

齊明

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