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2013年01月28日

何車500:兗煤炒AH股折讓 - 何車

H股指數最近4日回軟,但與月初比較,則相差不大。3隻煤業H股中,兗州煤業(1171)較年初高位回落9.1%,中國神華(1088)低8.7%,中煤能源(1898)低5.8%。
2012年全年,兗煤跌21%,神華跌2%,中煤升1%,而H指則上升15%。兗煤追落後,趁低上車。
1)2012年(12月年結)首三季,兗煤營業額421.11億元(人民幣.下同),按年上升26.1%;盈利48.27億元,下跌21%。去年第四季業績,仍難寄以厚望。彭博綜合證券商預測,2012年EPS較2011年下跌44%,往績PE 5.9倍,預期10.3倍,較過去5年平均的14.8倍折讓30%。
中煤與神華去年業績較佳,盈利估計微跌至微升,兩者2012年預期PE平均10.7倍,兗煤與兩者相若。

2)兗煤2012年預期PB 1.13倍,較中煤與神華平均1.52倍(前者1.03倍,後者2.01倍),折讓高達26%。
3)以PE計算,兗煤較同業並不佔優勢,但以AH股折讓出發,吸引力則大得多。上周五,兗煤A股(滬:600188)收報17.63元人民幣,H股折讓高達40%,中煤折讓只有12%,神華更有溢價9%。兗煤H/A股折讓若與中煤看齊,H股值19.33元,較現價高出47%。
★國內同胞可能獲放寬投資港股,煤業股炒AH股折讓,兗煤最值得留意,去年2月高位20.15元,打八折,可見16.12元。

何車

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