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2013年01月28日

一名經人:零息資產 全線有難 - 羅家聰

傳統的避險資產──黃金、日圓,似乎真的有難,去年10月連跌至今。點解呢?

是risk-on嗎?VIX於去年底才升穿22,不似。是股市升搶走避險資金嗎?無錯,10月至今港股持續上升,但美股是11月中才開始升,A股更遲至12月初才開始升,時間上不脗合。是債市嗎?十年期美債息12月才上升,兩年期的更無反應,也不似。By elimination,不是股不是債,商品市場太小,難以搶走大量資金。思考要正路:黃金、日圓皆零息資產,吸引力跌的正路原因是環球息口有聲氣趨升。利率期貨顯示,甫入10月初,0.25厘對0厘的比例開始顯著拋離50:50。只有心思慎密,才得真正原因。
好了,零息資產還漏一員──瑞郎。美元兌瑞郎見底是今年初事,顯著偏離0.91更是兩周前事。現在沽之遲不遲?不遲!敝欄拼圖集中,其中不錯一幅今再更新重刊。以圖論圖,美元兌瑞郎將急升至今年中,今年底才見短暫高位,四年後才真正見頂。
話說回頭,如果黃金、日圓、瑞郎因息升而跌,股、樓是否必升、怎升,大家宜細心想。一周歐元料於現價或稍高百點見頂,英鎊料於1.58喘定,澳元1.04邊可守後上1.06,紐元先試0.8270後上0.8440,加元回試0.99,日圓續向95,黃金見1,600。

羅家聰
交通銀行香港分行市場部
本欄逢周一刊出

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