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2013年02月27日
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Follow Me:跌近谷底 收集中自化 - 高彰坡

1)中國自動化(569)是今年炒復蘇對象之一,短期或受大市波動而要下試重大支持位1.91元,但以調整幅度已達黃金比率0.5倍計,一旦反彈可上試年初高位2.52元,較昨收2.03元,升幅達24%。
若視中自化為復蘇股買入對象,只要盈利恢復增長,可支持股價重納中長期升軌,首個目標是3.50元,預期漲幅高達72%!
有升必有跌,有跌才有升。盈利亦然,盈警過後,因盈利基礎大幅調低,日後也因盈利大幅回增而要發盈喜。相信中自化可歸列為此類股份。

首站3.5元 望升72%

中自化專注為鐵路及化工行業提供專業安全及緊急控制系統,因前年的溫州高鐵相撞事件,令全國鐵路相關發展項一度停頓,導致中自化大部份在手的項目需持續擱置及推遲,加上鐵路行業客戶應收賬款賬齡較長,應收賬撥備增加,已令中自化去年兩度發出盈警,2012年度(12月年結)中期報告已確認盈利倒退,全年業績亦預告會下降,關鍵在股價已由前年高峯大跌逾八成,估計在公佈全年業績後,即可先行反彈,繼因今年較樂觀的預測而步入中長期升軌。
中自化由2011年2月高峯7.07元,跌至去年9月低位1.29元才見底回穩,累跌5.78元或82%,以黃金比率0.382倍為首個基本反彈目標,可見3.50元。見底後,股價今年1月中回升至2.52元,累積彈幅達95%,再以黃金比率評估,因首個回落支持0.382倍所在的2.05元於本周一已失守,下個支持位為0.5倍所在1.91元,除非大市氣氛轉劣,否則屆此水平可考慮收集,並視之中線持有對象。

鐵路投資加速利業績

高鐵相撞事故後一年,鐵路部去年下半年已開始加速推動鐵路基建投資項目,因去年上半年只完成全年目標的30%,下半年必須加速運行才可達標,形勢對鐵路股及相關股份如中自化有利,所以儘管中自化仍要為全年業績發盈警,但估計盈利倒退程度會比上半年的減幅41%為小。
假設下半年發改委審批鐵路項目未能追至達標水平,今年會進一步提速批核,預期中自化盈利可自較低的基礎回升。以2012年盈利下降20%至1.57億元(人民幣.下同)計,每股盈利0.155元,折約0.194港元,現價預測PE僅10.5倍,較前年PE曾高至20倍,折讓達48%。
以2013年盈利大幅回增至2010年高峯2.86億元水平計,中自化升至目標價3.50元時,預測PE仍僅10倍。另一支持股價的動力在資產淨值(NAV),計至去年6月底,每股NAV 1.714元,折約2.14港元,現價PB只有0.95倍,比高峯時3.59倍,折讓74%!
中自化已跌近100日線,10日線則輕微滑破50日線,預期仍有回試1.91港元的壓力,但以超賣指標衡量,距調整底部已十分接近。

中國水務食正環保熱

2)同具環保概念的水務股天津創業(1065),昨逆市創52周新高,因此距52周高位2.77元仍低12%的中國水務(855)有追落後條件,中期目標價維持去年定為「10月之星」時的3.50元不變,較昨收2.43元,尚有44%上升空間。
中國水務在內地多個省分及直轄市提供城市供水服務,並透過聯營公司中國水務地產(2349)經營物業發展與投資,往績PE 11.8倍,較津創現價PE 12.9倍、光大國際(257)22.7倍及北控水務(371)24.8倍均有折讓;即使以2013年度(3月年結)上半年營業額增16%而盈利反微降8.8%評估,全年盈利或有倒退,相信幅度有限,以預測PE 12倍相比同業,仍有折讓。

PB較同業大幅折讓

PB亦處合宜水平,以去年9月底每股資產淨值(NAV)2.255元計,現價PB僅1.08倍,只稍高於津創的0.95倍,但比光國的2.81倍及北控水務的1.89倍,仍大幅折讓。值得重視是大型基金ORIX Corporation曾以3.40元入股中國水務,至今仍持有20.05%,為主席段傳良之外最大股東。現價距其成本價甚遠,只要短期守穩10日線,中線有望挑戰3.40元甚或更高水平。

高彰坡
本欄逢周三、日刊出

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