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2013年02月27日
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點股壇:玖紙前景佳短期反覆 - 齊明

玖龍紙業(2689)業績後頗為反覆,先跌後反彈,終難敵跌市而回落。
績後急跌主因財務費用增加206%至8.04億元(人民幣.下同),令人吃驚,經管理層解釋下半年可減至2億元,產品已在加價中。
截至去年12月止上半年度,玖紙銷售530萬噸,營業額增16.5%,毛利增17%,應佔盈利6.58億元,倒退21.3%,每股盈利14分,中期息2分。
總借貸307億元,增加17%;淨借貸230.9億元,只增5.3%,淨借貸權益比率103%,管理層表示明年可降至90%,未來半年利息成本將由5.2%降到4.5%至4.8%,利息支出將減少1.5%至2億元。
位於東莞基地的紙品2月底每噸已加價50元,期望於6月前各生產基地可加至100元,上半年每噸淨利127元,預期下半年度可升至200元,原材料價格則表現穩定,目前存貨成品周轉期為14天。

回至六元可吸

今年政府將為環保而關閉小廠產能790萬噸,有利玖紙,下半年度銷售目標500萬噸,2014年度全年約1,100萬至1,150萬噸,仍有四台紙機在擴產,將於2014年前完成,屆時產能為1,385萬噸。
按玖紙提供資料,預期截至今年6月止年度將增長約15%,下年則看紙價而定,玖紙已發展至文化紙,但仍以包裝紙為主,製造業產品不論內銷及外銷均有龐大需求,只要經濟穩定玖紙定必受惠,缺點是債項龐大,利率變動將左右業績。
玖紙昨收6.51元,往績PE 17.2倍,息率1.3厘,是增長股,因仍在發展中,可獲較高評價,要留意的是利率及紙漿廢紙對業績的影響,在穩定情況下,玖紙前景可看好,近日大市波動以致股價受影響,如市道不差,短期可重返7元或以上,候回至6元水平吸納,市況波動,宜自行止蝕。

齊明

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