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2013年03月04日

一周期權:
期權大戶狂沽 小心突變

10,815

期權Put/Call比率是計算每天認沽期權(Put)及認購期權(Call)的成交比率,由於傳統基金(強積金、主權基金等)通常會較長時間持有股票,在預見下跌風險時,才會減持股票,或Long Put對沖下行風險。
市場上亦有短線投資者Long Call博升,故一般來說Put/Call比率稍高於1是正常,接近或低於1表示投資者看好後市,如持續高於1.4則表示Put的需求大幅高於Call,顯示大戶看淡後市。由於現時仍較少散戶投資期權,故使用Put/Call觀察大戶手影準確性會較看牛熊證分佈好。
不過,Long Put看淡,Short Put看跌有限。市場上長期有些投資者Short Put極價外賺取時間值等結算,例如Short Put3月19600或更價外的Put,故此筆者將2,000點價外的期權成交排除,附圖黑線是恒生指數,橙線是Put/Call比率,較清楚見到近期在23600樓上,Put的成交量遠高於Call,近日更見2,000點上落區間的Put/Call比率由警戒水平1.4拉升至1.8。
再參考大市沽空比率自2月4日後亦逐漸由低位上升高於10%,最近更連續兩天高於11%,這情況就算在二月跌市亦從未出現,推斷空軍加強力量造淡。

3月調整後博反彈

恒指在2月28日反彈,沽空比率同時上升,很可能是抽高沽貨,反彈目標可能是20日線即23198附近。三月期指轉倉的平均成本約22620,如本月上下波幅達1,600點,很可能會反彈600點,例跌1,000點見21620才完成調整。本周恒指如收市低於轉倉位22620,表示淡友再次主導大市,要小心出現一浪低於一浪的走勢。
由於各國持續印銀紙救經濟,資金在低位要買貨,不能只持有現金白等。3月調整之後,可視乎外圍形勢、大市沽空比率、期權Put/Call比率、港滙強弱、牛熊證分佈等部署好倉博反彈。

金曹
期權教室電郵:http://info@practicaloption.com.hk

金曹

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