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2013年03月18日

一周期權:
期指低水200點 有暗湧 - 杜嘯鴻

上周五期指大低水近200點(恒指收22533點、期指收22337點),十分少見,現貨收市是4時正,期指市場一分鐘突然出現1,672張沽單(見期指分鐘圖之成交),跟着5分鐘從22474點沽至22290點,急跌184點,尾市跌勢略微收窄。15分鐘出現這種異動行情,由於不知會發生甚麼事,沒有保護的Short Put若進入危險區,應該按堂上所講:自定紀律,堅決執行!
因為我們是追求每月要有正現金流,本金是十分重要的。操作期權最關鍵的就是要避開會輸大錢的可能性,特別是指數期權。相反,在這種不明因素的期指大低水情況底下,可以認為是大戶買保險,認為正股可能會急跌,因為基金大戶經常會不沽股票,只用期指對沖。
若閣下沒有正股在手,認為不是恒指過高,就是期指過低,收市時不妨Long張Call,取位22600,也就是恒指的收市位,雖然是要輸兩天時間值,但若今天有驚無險,並不是有大量沽壓,若有反彈,期指回到22600的水平也十分正常,這張Long就十分有味道。
若現貨有大沽壓,可能也只是沽至22337點的水平,期指不應該再與現貨同步下跌。閣下在22337點的Long Call最多輸一格,是輸有限。
平保(2318)上周公佈業績,雖然盈利還是有增長,但業務似乎有些走樣,四大業務,除了銀行在增長,人壽保險和財產保險業務以及證券都是倒退,人壽更是倒退35.26%。

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繼續Long Put平保

至於內銀業務,今明兩年可能是處於讓利期,能保持盈利已是不容易,難以再達至去年65.88%的增幅。市場在告知我們,滙控(005)是成功沽出平保。
當市場傳出滙控成功出售平保,2月4日星期一那天,平保的股價突然大幅高開在72.65元水平,若立即開Long Put,行使價選70元,因為這是近期的絕對高位,若跌必穿。時間選即月,因為是月初。
而結局是下午收市前已有3倍以上的回報,正股成交明顯配合。但如何處理手上的持倉就頗為因人而異;可以是先行獲利,等待下個機會,也可以獲利後保存本金,用利潤再開,也可以是全部持倉,因為已經進入價內,內在值豐厚,若估計在2月內無法升穿70元,只是賺多賺少,持倉無妨,2月該股的結算是63.85元。跌穿70元,是否有跌不穿的位?筆者的觀點認為短期有,就是滙控的成交價59大元(當時股價60元)。
所以,3月的策略可以是保持Long Put倉位65元,等見滙控沽價。
本月25日下午,在中環交易廣場的交易所會議廳,有一場由交銀國際舉辦、香港交易所贊助的股票期權講座,若有興趣可上網登記。
網址: http://bocom.eventbooking.com.hk

杜嘯鴻
期權教室電郵:mailto:info@practicaloption.com.hk

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