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2013年04月09日

板塊尋寶:
大股東喪買 抗跌選中電 - 王昇

港股市底甚弱,資金蜂擁向日股及美債,恒指估值縱不貴,礙於熱錢撤走(港滙已見10個月低位7.765),觀乎近日成交只有五、六百億元,沽空比率保持一成水平,現階段不是博命時候。穩陣計,應以公用股作突擊對象,兩電一煤中,中電控股(002)今年最落後,值博率最高。
揀中電有三大原因,其一是大股東米高嘉道理於2月下旬放榜後立即增持,截至4月3日,累計增持23次共1,970萬股,涉資13.2億元,持股量增至18.97%。即使是超人李嘉誠,亦未曾如此快速兼大額增持,如此有信心落注,必有後着。
今年初才加電費5.9%的中電,已預先為來年再加電費「出口術」。嘉道理在主席報告指,未來數年電費「將需要定期並於適當時候大幅上調」,因2011至2015年,單是燃料成本將升約250%,令客戶需支付的整體成本大增40%,意味2018年前,逾240萬名中電用戶電費鐵定大幅增加。大摩去年曾估計,中電未來五年會加價40%。

今年電費企硬要加

現時兩電利潤管制協議有效期至2018年,嘉道理態度強硬地表明,若政府今年在電力市場中期檢討提出的條件有欠公平或偏頗,中電將不會接受。
第二,中電上周突然宣佈,將已出任集團常務董事及首席執行官13年的包立賢「升上」大股東私人公司,並委任現時主管香港供電業務的中華電力總裁藍凌志接任。藍凌志屬中電鷹派,2011年曾「拋出」9%電價加幅,其後雖在壓力下將加幅下調至4.9%,惟今次藍氏再上一層樓,表明中電往後與政府洽談電費加幅上不會退讓。針冇兩頭利,股東有着數,往往對市民不利。
最後,中電今年迄今升3.5%,同期電能(006)及煤氣(003)分別升10.6%及7.1%。彭博綜合券商預測,中電今年預測PE 15.7倍,電能及煤氣分別為15.4倍及26.1倍;PB方面,中電今年預測為1.8倍,較電能及煤氣的2.3倍及4倍大折讓22%及55%。

王昇
本欄逢周二、四刊登

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