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2013年04月09日

高增長破滅 Prada跌落凡間
股價料見頂 曾挫逾8%

【本報訊】市場憂慮增長速度放緩,已足以令估值高昂的名牌股Prada(普拉達,1913)立即「腳軟」,昨日股價最多曾挫8.5%,收市時創一個半月來新低。分析員相信其銷售放慢是必然走勢,料今年盈利增長回復至20%以上的正常水平,意味股價短期內已經見頂。

記者:吳綺慧

昨日Prada股價最多曾跌過8.5%,及後跌幅收窄,收報74元,挫4%。儘管如此,但以2014年1月底止的盈利預測計算,Prada現時預測市盈率仍達24倍,較其他名牌行家如LVMH、Salvatore Ferragamo及Tod's等,仍至少有10%至15%的溢價。

估值貴 憂打貪影響銷情

「Prada的結構性增長故事仍然存在,今年整體銷售仍會有雙位數增長,盈利率亦會因為零售渠道比重增加、產品結構改善而繼續提升。問題只是Prada的估值已經不便宜,這些利好因素全都在現價反映;相反,如果銷售放緩幅度急過預期,又或者內地打貪真的嚴重影響奢侈品銷情的話,投資者反應就會好大。」一名外資分析員表示。
該分析員相信,Prada今年應可維持20%以上的盈利增長,相比起2011年時的逾70%及去年的逾40%,已不可同日而語,故再上漲空間不大,但長線仍然看好,料股價走勢會平穩。
Prada去年第四季度(即11月至1月)同店銷售,由第三季時的14%,大幅放緩至只有5%。其中北美及日本都已倒退2%及6%,而一直為增長引擎的大中華地區,上季同店銷售增長亦放慢至7%,第三季時仍有13%。Prada解釋,銷售放慢部份是受農曆新年今年延至2月影響,及公司期內減少了減價所致,否則同店應有雙位數增長。

承認宏觀經濟不明朗

Prada管理層在分析員會議中形容,現時看不到中國的消費有任何加快或放慢迹象,公司會維持全球每年開店不少於70間的步伐,對今年增長前景有信心,但承認宏觀經濟不明朗、及去年比較基數高,都可能影響Prada今年表現。Prada指今年2、3月份銷售符合預期,惟歐洲天氣欠佳,南韓地緣局勢緊張,令3月份銷售轉弱。Prada全年同店銷售目標為高單位數增長,去年為14%。

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