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2013年04月09日

何車500:紫金料跑贏同業 - 何車

到今年12月,紫金礦業(2899)上市便達10年。紫金2003年12月以3.30元招股(H股),經多次送股調整,招股價折合0.33元,至2007年9月狂升上9.73元,升幅28.5倍;同期國際金價由330美元/盎司升上740美元,只升1.2倍。2007年9月至今,紫金股價大瀉75%至2.46元,期內金價由740美元升至1,578美元,升幅1.1倍。
紫金由上市至今,股價升6.5倍,而期內金價則升3.8倍。
紫金昨收2.46元,與去年9月初相若;國際金價則較當時低7%。
1)2012年(12月年結)全年,紫金營業額484.15億元(人民幣.下同),升21.8%;盈利52.11億元,跌8.8%。去年生產黃金290.41萬盎司,增長4.82%。黃金業務收益佔總營業額59.39%,而純利佔總數76.91%。

今年PE 7.5倍

紫金往績PE 8.3倍,彭博綜合證券商預測,2013年PE 7.5倍,2014年7.6倍。招金礦業(1818)今明兩年預期PE為10.7倍及10.4倍,中國黃金(2099)同期PE分別為14.6倍及13.4倍。紫金較同業便宜得多。
2)紫金2013年預期PB 1.30倍,招金為2.38倍,中國黃金為0.90倍。
3)去年底,紫金淨借貸61.78億元,淨借貸/股東資金比率18%而已。
★紫金近期調整已足,料不會再大跌,有機會跑贏同業及金價。可於2.40元左右酌量收集,2.80元獲利離場。

何車

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