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2013年04月09日

點股壇:中國電力現價有支持 - 齊明

中國電力(2380)於近日的跌市中表現較弱,但稍破100日線已獲支持,不應過於低估。
有別於其他電力股,中國電力雖以火電為主,水電佔比亦達24.84%,為本港上市電力股之最,去年雨量充足,水力發電受惠優先上網,公司公總發電量增加3.44%,其中火電只升2.26%,水電則增41.8%,火電利用小時減少824小時至4,959小時,水電則增980小時至3,482小時,2011年火電增長10.3%,水電則跌20.6%。

傳水電醞釀加價

中國電力去年盈利11.81億元(人民幣.下同)幣,增長133.7%,每股盈利22分;派息9分,增加100%。盈利大增因裝機容量增加,2011年11月新增容量900兆瓦,2012年5月再增600兆瓦,火電設備增加有利於發電,繼2011年電價上升,去年再升8.38%,加上煤價大跌,燃料支出減少4.7%;而雨量大增(2011年為60年最低)提高發電量,水電價根據枯水期調節,去年平均下降1.06%。
今年展望,正常需求較去年為佳,儘管今年雨量仍難預測,但若水力發電減少,將增加對火電的需求,畢竟全社會用電是在增加中。水電的利潤較高,最近有消息指水電價醞釀提升,理由是近年水電造價及環保成本提高,提價的考慮不在於利潤與收入的比較,而在於投資回報,現時水電價低於火電價約35%,需留意消息發展。
與其他電力股相同,中國電力借貸甚高,近450億元,借貸比率300%。
煤價現於低位徘徊,相信難以大升,有利火電,至於水電是增是減,可留意形勢,雖或不如去年,續有增長可以預期。中國電力現價2.46元,PE 8.9倍,息率4.57厘,PB 0.72倍,預期大市喘定後,可回升至2.70元以上,如有水電提價消息,表現更佳,審慎者不妨以10%止蝕。

齊明

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