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2013年04月13日

對沖基金套戥賺差價
盈富87%沽空 14年新高

【本報訊】近日盈富基金(2800)的沽空比例突然急升,並創1999年上市以來高位,傳媒爭相報道;散戶見狀,嚇至貨也不敢撈。不過,經過專家剖析,發現原來盈富沽空近期急升,主要是對沖基金套戥賺差價所致,並非「空軍」所為。看來盈富沽空勁等如大戶睇淡後市的傳統思維,以後要改寫。
記者:楊智佳

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盈富基金於本周四的沽空比例為73.63%,已屬高水平,昨日更進一步升至87.38%,創14年來歷史高位。不過,盈富沽空金額方面,則非高得令人吃驚,周四4.6億元,昨日則7.42億元,仍遠低於2月14日的12.7億元,反映投資者用於沽空盈富的子彈已較早前減少。
以傳統投資思維看,盈富基金代表恒指表現,沽空比例高,證明看淡者眾,對後市不利,投資者要跟風散貨,但時移世易,目前實情已不是這樣。
證券界人士指出,對沖基金的沽空盈富目的,已非當初的一味造淡,若於盈富除淨前沽空、同時買入期指,持有直至除淨日,便能收套戥賺差價之效;另外,輪商亦可能透過沽空盈富,來作為對沖輪證的莊家活動。因此,沽空盈富,現時可分為三種目的,空軍造淡圖利、對沖基金套戥及輪商對沖。

除淨日前後套戥獲利

其中,對沖基金套戥,便成為盈富基金近年沽空大增的主要原因。盈富基金一般會於每年5月份及11月份派發股息,而沽盈富、買期指,便成為對沖基金近年開發的一種新賺錢模式。
由於盈富於5月才除淨然後派息,一如股票情況,派息前便會出現溢價,至於同時期的期指報價,則早已於4月反映除息因素,所以會較現貨明顯低水,而兩者走勢同樣跟隨恒指,因此對沖基金利用沽空價格較高、尚未除淨的盈富,同時買入價格低水、已反映除淨因素的期指,於除淨日,盈富價格走低,套戥者便可獲利。截稿前5月夜期報21910點,盈富則收報22.4元,兩者理論價差達到490點以上,已足夠讓習慣大注博小贏的對沖基金胃口大增。

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沈振盈:視乎沽空金額

訊匯證券行政總裁沈振盈認為,目前正值盈富除淨之前,對沖基金套戥因素,相信比起空軍看淡後市的因素更大。他亦認為,沽空多少,最重要不是看比例,而是看金額,昨日成交細,才導致沽空比例偏高,「如果同樣係50億元沽空,相對噚日499億成交同之前1,000億成交,比例就好唔同」。
投資股票向來不能一本經書睇到老,但賺錢亦毋須睇盡所有經書,因為不是每項指標都對自己有用。另一位「大師級」的香港著名股票專欄作家周顯,繼續我行我素作風,視沽空數據如無物:「(沽空數據)我唔睇㗎喎,我係理論派,所以從來冇睇啲乜嘢指標炒股。」
AMTD證券業務部總經理鄧聲興則同意沈大師的講法,並認為於港股見底初期,投資者信心不足,買股同時沽空盈富對沖亦不足為奇,並不代表造淡。

對沖基金套戥期指操作

(1)高價沽空未除息的盈富基金
(2)同時買入已反映除淨、較現貨低水的下月期指
(3)待盈富除淨,將盈富淡倉及期指好倉同時平倉,淨賺差價

【專家之言】

基金套戥

訊匯證券行政總裁 沈振盈
(沽空數據)唔係咁重要,因為下個月盈富除淨前,有對沖基金利用期指、盈富做套戥,呢個因素比空軍造淡更大。

唔睇沽空

股票專欄作家 周顯
(沽空數據)我唔睇㗎喎,我係理論派,所以從來冇睇啲乜嘢指標炒股。至於個市,嚟緊唔知仲要上上落落多幾耐。

用作對沖

AMTD證券業務部總經理 鄧聲興
見底回升前,投資者可能未必咁有信心,所以沽空盈富嚟對沖。要研究港股,除沽空外,仲要睇埋港滙、資金流數據。

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