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2013年04月22日

何車500:中糧控股見底回升 - 何車

港股上周五大彈升之前,先行慘跌,中國糧油控股(606)低見3.53元,觸及去年7月及8月低位,與2009年10月水平相若。大股東中糧集團亦要出手,上周三增持,增持價3.591元。中糧上周五收報3.70元,較2010年高位12.20元大跌70%,較今年1月高位5.16元調整28%,料已見底,現價上車贏面大。
(1)2012年(12月年結)中糧中期及末期業績,都曾發出盈警,上半年少賺69%,全年只倒退48%,顯示後期略有好轉;去年營業額913.19億元,升10.9%,盈利12.28億元,影響業績最大原因,是滙兌收益僅1.06億元,較2011年的10.82億元大跌90%。不計此項收益,中糧核心盈利減幅只有6%,去年業績實際不能視作大倒退,而股價大跌亦屬跌得過度。
中糧往績PE 13倍,彭博綜合證券商預測2013年10倍,2014年僅7.9倍,較過去5年平均13.5倍有頗大折讓。中糧的姊妹公司中國食品(506)2013年與2014年預期PE分別為18.4倍與15.4倍,中糧較中食亦明顯吸引得多。
(2)PE以外,中糧PB亦吸引,2013年預期僅0.67倍,較中食的1.59倍,折讓幾近六成。
★中糧上周三次見底不破,要回升至1月5.16元暫時不易,可先設目標價於4.60元,見此價PB不過0.83倍。

何車

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