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2013年04月22日

Follow Me:中化肥賣點多博升62% - 高彰坡

(1)假設中短期港股見底,此際要先留意有條件爆升半倍的中價實力股(即市值逾百億元但又未到藍籌或大型國企水平的股份)。沙中尋寶,看好中化化肥(297),合理估值為預測PE 14倍,目標2.74元,較現價1.69元,量度升幅達62%!

龍頭入股 估值平

中化肥市值117億元,符合先決條件,因大型股份不易在一個中期升浪(估計需時半年或以上)中翻半番,但二三線細價股卻良莠不齊,而且必須有賴「催化劑」配合才可達標,因此向市值百億股份入手,博其市值上揚50億元以上,即可翻半番。
第二個條件當然要夠平,否則高PE與高PB會成為絆腳石。中化肥現價PE 10.9倍、PB 0.69倍,本身既是本港掛牌的化肥「龍頭股」,與其他二三線同業比較,參考價值較低,但與有持股關係的海外或內地同業比較,其認受性必高。以此衡量其合理估值,遲早會得到市場的共識,股價上升潛力必倍加強勁。中化肥正好符合這個評估模式。
中化肥大股東是中國化肥集團,持有52.65%權益。第二大股東是全球最大化肥生產商、加拿大資本的Potash Corporation of Saskatchewan Inc.(在多倫多及紐約交易所掛牌:POT),市值達340億加元,折約2,574億港元,持有中化肥22.26%股權。泊到大碼頭,獲世界化肥「龍頭股」垂青、入股及合作,中化肥份量不言而喻,肯定有潛力晉身藍籌或H指成份股。
Potash現價PE 14.4倍、PB 3.34倍,與之比較,中化肥分別折讓24%與79%。股價平過世界級「龍頭」及半個控股公司,市場還可接受,但平過聯營或持有股份的同業則有點過份。中化肥持有內地同業「龍頭」鹽湖股份8.94%,以鹽湖市值433億元人民幣計,現價PE 17.1倍、PB 2.72倍,亦有甚高參考價值,則中化肥分別折讓36%與75%,再次引證中化肥落後與抵買程度。以三股平均PE 14.1倍及PB 2.25倍為中化肥的合理估值,股價應站2.20至3.88元之內。

中期目標價2.74元

不計中化肥97年的天價,只計08年第二大高峯8.80元,現價仍低達81%!當年PE高達25.7倍、PB亦高至3.53倍。中化肥2012年度(12月年結)盈利增29.6%,保守預測2013年增25%至11億元人民幣,每股盈利折約0.196港元,預測PE僅8.6倍,以合理PE 14倍為中期目標,可見2.74元!

平保調整料近尾聲

(2)內地A股上周五勁升,帶動港股翻騰,有望見底並結束始自2月4日的調整小浪,重納升軌。A股回穩,全年展望向好,與之共進退是平安保險(2318),短期目標66.32元,彈幅10%。
平保2月4日緊隨大市由72.70元高位回落,4月8日已率先見底,由56元低位反彈,以上周五重越10日線及MACD初現牛差距評估,短期可見底反彈,以今個小跌浪累跌16.70元計算其黃金比率0.618倍彈幅,目標66.32元。

大市回升火車頭

平保過去兩個多月跌23%,較國壽(2628)及財險(2328)分別下挫30%及26%為小,主因基金或大戶較看好平保,惜貨如金所致。此類股份在大市回升過程中,往往一馬當先,可視為保險股的「火車頭」,最宜先投第一注,情況與今日正選的中化肥(297)相似。
平保現價PE 18.8倍,較國壽42.6倍,折讓56%;現價PB 2.36倍,則較國壽2.11倍有11.8%溢價。平保H股市值較大,享有較高PE及PB亦合理。

高彰坡
本欄逢周一、三刊出

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