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2013年04月22日

一周期權:
港股轉穩 Put大倉上移 - 杜嘯鴻

上周美股公佈的盈利數據不理想,造成美股在高位回吐,但筆者認為市場的悲觀氣氛是從波士頓大爆炸蔓延出來的,因為這是如美國校園槍擊一樣,是美國的國家風土病,比北韓金少天天叫喊試飛彈還要麻煩。
金融海嘯前,道指高位在14000點,今時今日,道指已升穿,目前在14887的高位回吐,十分正常。但港股2007年是32000點,近期的高位也只是約24000點,根本未有追上外圍的升幅,若美股此刻從高位開始回落,港股跟足,跌幅會相當大。但從盤路看,四月Put位21000一直保持大倉,但上周五首次出現減倉,大倉被22000代替,正數2325張,目前達5,483張,Put位的大倉上移。因此,四月的盤路可以看成是跌勢回穩,我們可以看好,21000反而可以成為Short Put位。其實,港股根本就不貴,上周五反彈後的市盈率(PE)也只有10.46倍,相比美股PE 14.06倍,港股是平貨。
上周初港股大跌300多點,講就是中國GDP放緩,其實習主席上月早就講過,「高增長不能保持,也沒有必要保持,保持適度的增長就可以了」。因此,筆者認為7.5%應該是市場的預期,因為去年是保八,第一季出現低於8%也十分正常。4月5日的逾600點大跌,應該包含了預期GDP放緩的因素。當然,這種超常跌幅也造就了我們開期權Short Put的好機會,所以ABCD堂講:大戶是我們的好朋友。

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本周看22400至22500

上周五逾500點的大反彈,大市回到上周一的原位。上周本欄提及可以期待一個像樣的上升,估計要本周才會出現,所謂像樣,就是以本月的高點22400至22500為目標,因為近期市場的波動大多都是在千點的範圍(本月的高位是3日的22527、本月低位是18日的21423),1,100點波幅應該已滿足市場的需要。下周一結算,我們可以期待波幅可達高位,但結算價高於本月高位的機會估計不大。因為我們見上周五Call位成交頗多,但正數不配合。
回到股票期權也一樣精采。市場上經常講A50,但目前A50有兩個,一個是X安碩A50中國(2823),另一個是南方A50(2822)。安碩的期權是5,000股一手,但股票是100股一手。安碩A50是ETF,一隻合成的交易所買賣基金,基礎指數包括於上海證券交易所或深圳證券交易所上市之前50大A股公司(按市值計),該指數基金並非直接投資於或持有A股,主要投資於衍生工具。而南方A50主要是內地的金融股。

安碩A50期權錄大成交

上周五X安碩A50的期權錄得大成交,若從股數看,有些誇張。我們以六月正數3,759張計,就是3,759張x5,000股=18,795,000股,再乘以股價,就是以億元計,可見衍生工具的威力。筆者認為若市場預期人民幣的升值加速,再加上目前A股相對下也不貴,PE 12.71倍,外資湧入買A股的可能性頗高,這可能是市場真正開始對「習李執政」做預期。建議各位看完本欄再看該股的日線圖,若認同看好,Long Call怕輸時間值,Short Put如何,四月Put位也十分明確,本月期權金所剩無幾,下月如何。在此提醒,小心張數。

杜嘯鴻
期權教室電郵:mailto:info@practicaloption.com.hk

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