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2013年05月10日

對沖人生:
股市闖高峯 意見咪亂聽 - 錢志健

數周前我在電視傳媒和立法會議員談到股票經紀行B、C組生意難做,也輕帶了「佔領中環」這話題。他說到,按每日平均成交量為600億元計算,每遲一小時開市,香港股市成交便會縮減100億元。
已經為人父母的香港人,憂慮的是香港正慢慢「步向死亡」,畢竟,獅子山下精神並非只求致富之道。哪管港交所(388)是否會因此成交減,股價會否跌,我更加關注的,是現時的80、90、千禧後,如何看待香港,對香港的人和事認真起來。

Sell in May被拋諸腦後

不足72小時前,「佔領中環」成員Melody被捕,被警方翻兩年前7.1遊行舊賬,那邊廂,基督教港福堂吳宗文牧師認為如果教友違法,便應驅逐出教會。我們作為香港的一份子,除了關注股票與大市上落,又應如何看這都市?金融人凡事講求bottom line,當我們說社會欠缺公義時,Does anyone care?
要講香港現況,視乎你點睇,每人有不同結論,也有剛出來做事不久的80、90後,想到要遠離開香港,移民他方,那麼「離開」又是否可以解決一切問題?由於版位有限,在尾段再談香港的人和事。讓我在文章中段短談美國及經濟大氣候。
不知大家如何解讀近期美國道指及S&P的歷史性高位。在美國量寬(QE)推動下,美股不斷創歷史新高,失業率也跌至7.5%近年低位,道指在15000點以上又看似有支持。「Sell in May and walk away」好像被大部份「有參與」市場的人士拋諸腦後,變了「冇有怕」,再用ETF「一網打盡」投資法,好像取代了選股票的煩惱。紐約大學經濟學教授、「新末日博士」魯賓尼(Nouriel Roubini)認為,股市泡沫可維持多兩年。民間沒有多餘錢的普通人,不想參與也變相參與,正如剛才說,ETF入市或多或少減低個別公司購入的風險(Unsystematic risks)。還是那句,Wish us luck!
上世紀90年代末未有高頻交易(HFT),而現今的成交量,在北美股市而言,有七成來自高頻交易,絕大部份的投資部位在交易日完結時已「平倉」,高頻交易的密集,絕對改變了投資生態。
那麼你可能問,這些HFT的交易員,特別在北美而言,又是否來自坐盤交易商(Proprietary trading)?當有約18萬億美元「浮游」在不同類別的程式操作,由於是捕捉同一訊號(Chasing the same signals),這些看似複雜的交易系統操盤策略,當然已非「萬靈丹」,賺錢的門路永遠難準確解讀。

假裝和諧 香港怎重生

那麼你可能會再問,是否應get aggressive in May?北美另一知名對沖基金經理David Einhorn,手持88億美元操作資金,更直言「Don't take my advice, do your homework!」在此高位,亂吹叫人買或沽也不正確,參與者始終要承受最終結果,因世事難料!
在操作領域,手持龍頭主力股,可以是建倉根基,往後便是變數無限!再次返回香港,嘗試拆解香港的「政治核彈」。
假如耶穌活在現今世代,看到香港眼下的教會危機,又會如何處理?有人的地方便有教會,只要我們用愛為真理而戰,It is a worthwhile cause!沒有暴力的理性抗爭,依靠祈禱的力量,對一撮人來說,社會才會改變!吳牧,「佔領中環」是用和平理性爭取「真普選」的行動,也未必要去到這一步。照你「高見」,假如你真的認為「佔領馬場」可令香港實現民主及普選,Go ahead,但請不要預埋我!一個「假裝和諧、實質扭曲」的香港社會,又如何可以重生?

錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出

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