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2013年05月10日

樂香園:思捷不及地頭蟲 - 密西比

思捷環球(330)宣佈作出接近30億元巨額撥備,令集團將歷史性地錄得全年虧損,教人意外的是,大部份撥備是來自曾被視為「金蛋」的內地業務。到底這個被寄予厚望的內地業務,自09年給思捷全購後發生了甚麼事?
基於內地法規所限,思捷與華潤創業(291)在97年成立合營企業搶攻內地市場,但由於思捷當時於投資界尚未「紅」,內需概念更未成形,況且是透過合營公司方法入賬,盈利「雞碎咁多」,未有引起市場太大注意。
時間一轉跳到05年。當年思捷首次透露有全購合營企業(當時已批准外資獨自經營)之意,只是華創「唔賣」,交易一直拉鋸到09年尾才成事,惟當時合營企業盈利表現,已由每年增長20至30%,變為倒退約30%。
容許作一個大膽假設,05年時思捷很可能想藉收購,轉移對業績遜預期視線,惟其後歐美業務漸差,急需高價收購一個增長夢,維持股東信心,結果落得「買貴貨」下場。換個角度看,華創「出貨」時機非常好,又是一個「地頭蟲」勝出的故事。

密西比

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