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2013年05月10日

何車500:行小路買新晨 - 何車

中汽協會昨日公佈國內汽車今年4月銷量按年上升13.4%,較3月份的10.7%為大。首4月,增幅13.2%。主要汽車股已先行炒上,長城汽車(2333)上月至今大漲35%,東風集團(489)同期上升15%。
行小路,趁低買入汽車相關股新晨動力(1148)。
1)新晨今年3月發售3.13億股上市,4月再以同價超額配售0.34億股,招股價2.23元,初期最高見2.48元,最低1.89元,昨收2.23元,與招股價相同。
新晨由華晨中國(1114)分拆出來,持股31.07%,連同五糧液(31.07%)及領進基金(7.30%),三大股東共持有69.44%。公司市值28.7億元,三大股東以外街貨,不過值8.77億元。

PE 5.7倍

2)新晨業務是在國內產銷乘用車及輕型商用車的發動機。上市文件指出,根據Frost & Sullivan報告,新晨是中國自主品牌小型客貨車發動機市場最大生產商。2012年(12月年結),營業額25.73億元(人民幣.下同),升11.5%;盈利2.90億元,增11.4%。
現價往績PE 5.7倍,2013年PE估計變化不大,遠低於濰柴動力(2338)的13倍及中國重汽(3808)的19倍。
3)新晨上市後,每股NAV 1.82元,PB 1.2倍;大股東華晨PB為3.1倍,新晨折讓太大。
★新晨昨日不再潛水,中線投資,以PE 7.9倍為據,目標價3.10元,上升空間39%。PE 7.9倍,不過折合大股東華晨預期PE 13.2倍的六折。

何車

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