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2013年05月16日

《巴三》新世代 盈利藍圖全面睇

【拆局】
滙控(005)公佈新3年指標,一如市場預測,因派息率不變及沒有量化年度派息增長,股價未見亢奮。不過分析指,集團按《巴三》要求,就各項業務及總體表現,清晰列出證券界最關心的加權風險資產收益率(RoRWA)預測,區間下限亦較去年底水平提高,此舉令集團至2016年底未來三年的盈利藍圖,立即展現。
依滙控公佈至2016年底,RoRWA整體目標比率為2.2至2.6%,去年底按核心業務計有關比率為2.1%。券商估計,滙控核心稅前盈利,至2016年底可增至300億至350億元(美元.下同)水平,即年度複合增長率(CAGR)介乎16至21%。

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料核心盈利增至350億美元

《彭博》對滙控稅前盈利中位數預測,2015及2016年底為318.5億及324.3億元。
《巴三》新監管世代下,採用內評法(IRB)評估信貸風險的大銀行,因應監管規定,就各項貸款投放及資產所訂定的加權風險資產(RWA)比率,計算耗用資本,即銀行做生意的資本成本;一般來說大行資本成本低於中小行,RoRWA就是按資本成本計算後的實際回報率,比率越高,銀行表現越佳,故這項指標較傳統以股本回報率(ROE),更能清晰可靠地衡量銀行盈利回報、資本狀況以至派息政策。
中信證券國際執行董事陳昔典表示,滙控高透明度分列各項業務及整體RoRWA指標,有助市場理解其未來盈利藍圖;假設集團在2016年底,RoRWA比率能達2.6%區間上限,而其加權風險資產(信貸及資產等),料每年維持約1%增長,則2016年度集團核心稅前盈利,可望達300至350億元水平,年度複合增長率為16%至21%,市場中位預測為18%。
花旗報告指,滙控RoRWA指標,由2011至13年度的1.8%至2.6%,下限提高了0.4個百分點,香港及亞太其他地區指標為3.2%至3.8%,低於對上三年度的3.4%至4.2%,反映亞洲淨息差收窄情況。

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