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2013年06月04日
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點股壇:西王糖轉型波動難免 - 齊明

西王糖業建議出售玉米業務予大股東,轉營房地產。圖為主席王勇。 資料圖片

西王糖業(2088)業務及股價均翻天覆地,公司建議出售玉米業務予大股東,轉型房地產,股價由74仙升至1.91元,升幅達158%,其後反覆,昨收1.59元。
西王糖去年虧損1,800萬元(人民幣.下同),今年首季蝕2,550萬元,短期料難好轉,過去四年則錄得盈利6,400萬至2.1億元不等。轉型是大股東的策略,去年底鋪路已注入若干房地產。
大股東將收購全部玉米加工資產及業務,總代價20.96億元,較資產值折讓25.7%,出售將帶來虧損8.61億元,交易需股東批准,建議每股派發特別股息75港仙(公佈前股價74港仙),而大股東將以特別股息抵銷收購代價42%,只需付現金4.42億元,另抵銷西王所欠債項3.08億元,其餘發行票據支付,以西王特鋼(1266)15億股作為抵押(市值約14.4億港元)。

安排有利大股東

交易完成及派特息、償還貸款後,可運用資金僅2.47億元,其餘資產主要是房地產,估計資產值將由28億元降至7億元,每股資產值只有46港仙。
公佈出售消息後,再公佈與山東即墨市政府訂立協議,發展火車站地盤2.32平方公里,項目投資8億美元,仍在評估及審閱中。出售消息使股價升至1.50元,上述協議使股價再升至1.91元,其實協議的條件尚未明朗,股價回落至1.59元。
轉型是大股東的意向,有關安排亦利於大股東,目前房地產規模只是山東省住宅樓面237萬方呎,與即墨市政府的框架協議仍待明朗。西王糖公佈出售前股價74仙,並無業績支持,但較資產值1.85元折讓60%;現價於調整特別息後為84仙,將較資產溢價82%。換言之,過去是資產支持股價,未來則由發展概念支持,股價表現將看消息而定,相信仍有波動的可能。

齊明

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