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2013年06月05日
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利字當頭:安倍經濟 - 利世民

「安倍經濟」並沒有甚麼破天荒,只不過是一般經濟官僚的遊戲規則,最終也是由國民埋單。 美聯社

安倍經濟,這個名詞,曾經引起一陣想像;狠狠的印,毫不羞恥地貶值,令日股今年已經升逾三成。
日本今天的問題,已經不單是樓和股的價格低迷那麼簡單。畢竟,當年樓市泡沫爆破,銀行資產負債表的問題,經過這麼多年的調節,已變成了政府資產負債表的問題。

政府負債 由國民支付

然而,政府的資產負債表,跟私人企業的有點不一樣;嚴格來講,政府最大的「資產」,是透過各種方法去抽稅的權益。政府每一分一毫的負債,最終也是要由國民支付;無論這些政府收入,是以稅抑或發售債券,政府的負擔和支出,長遠而言也是對等。
這幾年各大央行都在買入國債,美其名是為了向市場注入資金,實質最需要資金的。其實就是政府。當然,國債最終還是由銀行持有;當國債價格上升,銀行就有條件去加碼注入市場,令其他資產價格也被帶動。這個最傳統的泡沫方程式,正正是日本政府和央行想達到的表面效果。
安倍經濟的盲點是,市場總會有一刻不相信那些國債。當國債失信,利率上升,也意味日本政府還債的壓力越大。如是這,一切回到未印前的境況。過去一輪股和債一起跌的日子,其實就是這個作用正在生效。
邏輯上,當一個方法行不通,就應該試別的。但政府的手法剛相反,越是沒有效,就越落力去做。說到底,安倍經濟沒有甚麼破天荒,只不過是一般經濟官僚的遊戲規則罷了。

利世民
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