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2013年06月07日

投資學堂:公用股點先吸引 - 譚紹興

上市公司要保持股息,最後還是要靠街市小商戶死撐。 資料圖片

筆者一向想買點公用股及REITs作長線持有,只是這些股份的股價高踞不下,始終未能買到,而隨着近日多間外資大行先後唱淡下,相信快到入貨時機。
近期美債息上升,乃大行唱淡的其中一個理由。由於市場經常以近乎零風險的美國政府債券與公用股、REITs等高息股作比較,而這些股份的盈利率及股息率,與美國10年期政府債券孳息率有頗強關係,近期美國10年期債券孳息率由歷史低位回升並重上2厘,這些高息股便難以維持高股價了。

用美10年債息比較

從收息角度看,公用股及REITs的股息應該高於10年期債券孳息率,高多少才算合理?不同的股份便有不同標準,質素高的便可維持較低的股息率,而質素平平的自然要較高股息才能吸引到基金大戶。以領匯(823)為例,個別大行便以高於10年期債券孳息率大約兩厘作參考,以現時美國10年期債券孳息率2.1厘計算,即領匯的預期股息率要有4.1厘或以上才合理,而市場預期未來12月領匯的股息大約1.55元(不宜以過往的股息作計算),以此計算領匯的股價便要低於37.8元(即1.55÷4.1%=37.80),才可達4.1厘股息率。若美國債券孳息率持續上升,則領匯的股息便要更高才合理。當然股息是會變動的,若領匯再從可憐的小商戶入手,其股息便有機會提高,或可支持較高的股價,惟要街市小商戶撐股息真無理!
此外,在REITs中,置富(778)亦是一不錯的選擇,只是以其資產質素而論,置富的股息率僅高於領匯1厘,太貴了,若高於領匯的股息率約1.5至2厘,則較為合理。
最後,中移動(941)亦是一隻不錯的高息公用股,其股息率已逾4厘,較中電(002)、電能(006)等股息更高,再加上近年中移動似有若無的盈利增長,它已經越來越像一隻不會移動的公用股了!

譚紹興
證監會持牌人士
mailto:ricky@rickytam.com
本欄逢周五刊出

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