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2013年06月10日

持有會德豐恒地麗展
價值投資大師籲買地產股

去年退休的「價值投資」大師Marty Whitman,力撐香港地產股大折讓抵買。 資料圖片

【本報訊】上周城中兩大孖沙大讚香港地產股,原來去年退休的著名基金經理、「價值投資」大師Marty Whitman也力撐香港地產股大折讓抵買,並披露會德豐(020)、恒地(012)及麗展(488)為目前愛股,笑言非常適合「既富貴又懶惰的老人(rich, lazy old man)」。 
記者:鄧偉忠 鄭柏齡

恰巧會德豐主席吳光正及恒地主席「四叔」李兆基,上周均開腔力撐香港地產股,其中去年先後私人掃入新地(016)及恒地股份的吳光正,表示相對香港樓價急升,地產股現價較資產值有大幅折讓,值得投資,口脗與Marty Whitman不謀而合。

Marty Whitman披露心得

剛於去年退休的Marty Whitman,上周接受《福布斯》訪問時披露揀股心得,包括財務狀況強勁、公司資訊有良好透明度,以及現價較資產值有至少20%折讓,並指現時完全符合他要求的四大愛股中,香港地產股會德豐、恒地及麗展已佔其三,餘下則為加拿大資產管理公司Brookfield Asset Management。
Marty Whitman以價值投資著稱,向來喜歡投資管理質素較佳,以及資產折讓大的企業,惟多年來少有披露投資港股。他於訪問中表示,相信他的四隻愛股未來三至七年,資產淨值(NAV)均會有雙位數增長。

適合富有又懶惰老人

Marty Whitman表示,他的揀股方式進行投資是非常困難及花費人力,而且並非唯一的正確投資方式,但卻非常適合既富有又懶惰的退休人士。
翻查近期資料,Marty Whitman所選擇的三大愛股,財務上均符合其預期,截至去年12月底止年度,會德豐資產淨值按年增長約21.6%至2,858.80億元,恒地同期上升約一成至2,099.01億元,至於麗展由於財政年度不同,截至今年1月底止上半年財政年度,資產淨值約188.55億元,按年增長約13%。
不過,財務表現或未能反映在股價上,Marty Whitman的三大港股愛股中,年初至今股價錄得升幅的只有會德豐,按上周五(7日)收市價40.3元計算,至今累升3.9%,恒地及麗展則分別錄得6.8%及24.3%的跌幅。

逾廿年基金年回報12%

【小知識】
美國著名基金經理Marty Whitman,為價值投資學派佼佼者。他投資理念中,良好資產負債表,以及優質的管理人員,是最重要的兩道投資法門。他在1986年創辦有「第三街」(Third Avenue Value Fund)之稱的基金,長期跑贏大市,逾廿年來每年平均回報達12%,同期標普500指數年回報只有9.9%。
事實上,Marty Whitman的投資理念,與股神畢菲特有異曲同工之妙。雙方除重視公司管理層質素、強勁財務報表外,亦認為其投資公司所經營的行業,必須容易理解、且資訊觸手可得。
不過,強如Marty Whitman亦有失落時。2008年金融海嘯重創美國樓市。「第三街」重倉房利美、房貸美,拖累全年虧損46%,成為Marty Whitman基金經理生涯中一大污點。

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