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2013年07月17日

基金觀點:儲局聲明釋疑慮

美國聯儲局意圖透過「事先聲明」,減低退市對市場的衝擊。 路透社

美國聯儲局近日表示可能會逐漸縮小債券購買計劃的規模,聲明一出,引發廣泛討論,我們對此不感意外,畢竟美國的經濟和失業率已出現持續改善。
投資者對聯儲局突然減少買債和調高利率,普遍反應負面,可能會導致金融市場的波幅顯著增加。我們認為聯儲局是以「事先聲明」來調控市場預期,相信隨着時間過去,市場會欣賞這種漸進式的政策變化。至於改變到底在未來數月還是在數季出現,主要視乎今後的經濟數據。

調控預期 減少震盪

我們的多元類別債券策略,並未受市場詮釋聯儲局的政策影響,仍專注於非投資級別企業債券和環球債券,受利息上升的直接影響明顯較低。銀行貸款是我們企業信貸投資策略的一環,一般是浮息工具,當短期息率逐步上升時,銀行貸款實際上可以帶來更多收入。環球債券市場雖可能會受到美國利息政策影響,但不太直接,並且視乎不同國家而定。
企業類別方面,我們留意到市場可能出現短線資產類別轉換,但長線而言,基本趨勢的重要性理應高於技術因素。經濟層面上,雖然美國和環球經濟增長前景遜於金融危機出現前,但一個緩慢卻在增長的經濟體其實對企業信貸頗為有利。同樣地,雖然企業盈利增長速度放緩,邊際利潤亦可能已經見頂,但不少企業擁有充足的流動資金,並在修補資產負債表取得進展,支持企業信貸的短期前景,並有助違約比率保持在相對低水平。

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