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2013年07月30日

基金觀點:股債資金大遷徙 - 張敏華

聯儲局計劃收水,令債券投資回報驟減。 資料圖片

今年巿場開始流行一個新名詞——「資金大遷徙」(Great Rotation) ,形容資金由債巿轉到股巿。
隨着今年美國聯儲局計劃縮減買債規模,美國國債孳息率上升,使年初至今債券投資的回報較去年遜色得多。各個債券類別中,只有高息債券指數,能取得單位數字的正回報,其他債券類別指數均有下跌。因此,資金流向也出現轉變。截至7月24日的一個星期,共有44億美元流入債券基金,但流入股票基金的資金卻幾乎高出一倍,達80億美元。
花旗預期,美國經濟下半年會持續增長,10年期國債孳息率,有機會由現時約2.6厘,進一步上升至3厘至3.25厘水平。現時的資產配置,應該把債券降低至偏低比重,而提升估值相對便宜的股票比重。特別是聯儲局縮減買債規模,以及美國經濟改善,使未來12至18個月,債券投資可能只有低單位數字回報,甚至負回報。
持有債券的投資者,適宜趁機會把由一些距離到期日年期較長的債券,換入距離到期日年期較短的債券,以降低孳息率上升時,對債券組合的負面影響。
在債券類別選擇方面,則可以考慮由新興巿場債券,換馬至對利率敏感度相對較低的高息債券。

張敏華 Citibank環球個人銀行服務投資策略及研究部主管

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