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2013年07月31日

投資一周:百佳早有買家 - 周顯

現金流對百佳作用有限。

有關百佳賣盤,超人撤資的故事,很多人都談論過,我在這裏不作多述。話說人們討論這樁生意,其中有一點常被提及,就是百佳擁強大現金流,這是非常吸引的條件。對,我今天想分析的,就是現金流在公司的作用。
大家都知道,現金流是非常重要的東西,不管公司盈利多麼好,只要發生資金鏈斷裂,一時周轉不靈,可能會導致倒閉。
另一種香港常見的情況,就是很多公司本來不怎麼賺錢的,但是擁有強大的現金流,老闆可把這些資金挪用作炒股、炒樓,結果發大財,這也是屢見不鮮。

現金流多作用有限

還有一種情況,就是像大家樂(341)這種餐飲集團,由於擁有大量現金收入,可以把這些現金用來開新店,大部份盈利則可用來派息。換句話說,開新店擴張,卻不用花錢,這是很划算的事。
但是,除了以上的做法,現金流還有甚麼作用呢?大量現金,可以收息,不過收得不多,對盈利的貢獻不大;可以拿來放貴利,不過這就是另一盤生意了,可以借給母公司使用,不過前題是母公司需要這筆錢。如果是百佳的情況,它的分店已經夠多了,現金流的作用恐怕不大。
以上的情況,告訴我們,現金流是非常重要的,但受到「邊際效用遞減定律」影響,現金流太多,雖然不壞,但已經作用不大了。對於百佳這種大公司,現金流的作用並不大,因為大股東不會把錢拿來炒股、炒樓。
有關百佳出售的「刁」,照我研究了李超人的交易心得多年,他是算無遺策的。凡是他的買賣,心中必定有了「對家」,才會提出,而不會無的放矢,隨便招標。換言之,估價和招標只是一個手續,其實買家早就等着了!

周顯
投資者、八卦公、知識分子
mailto:phemey@gmail.com
本欄逢周三刊出

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