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2013年08月05日

缺興銀入賬 恒生難寄望

有券商表示,恒生改變投資興業銀行的入賬方式,將令上半年表現乏善可陳。

【業績預測】
今年起恒生(011)改變投資內地興業銀行的入賬方式,不再以聯營公司入賬。去年興銀對恒生的盈利貢獻達四分之一,有券商表示,缺乏興銀盈利貢獻,再撇除去年興銀定向供股後,恒生因股權攤薄而錄得的95億元一次性會計收益,恒生上半年表現乏善可陳,主要盈利指標淨息差更會收窄。
大和預計,撇除一次性會計收益,恒生上半年營運盈利按年僅增長1%,至81億元。期內淨息差輕微收窄,主要由於恒生的整體貸款中,按揭貸款佔比高達26%,故於同業之間,受按揭增長放緩的影響最大。由於入賬方式改變,大和下調恒生今年全年盈利預測7%,並下調目標價7%,至120元。

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里昂估算,恒生上半年營運表現無亮點,經營溢利按年增長7%;不過淨息差將擴闊6點子,至1.91%。期內缺乏興銀聯營公司入賬,若撇除一次性會計收益,上半年列賬純利將錄得21%倒退。報告指,興銀入賬方式改變後,恒生的股本回報率(ROE)將會顯著下降,以去年全年業績計,恒生ROE將自22.6%下降至16.7%。維持沽售評級,並建議買入中銀香港(2388);瑞穗亦建議沽恒生買中銀。
今年初興銀完成定向供股後,恒生於興銀的持股自12.8%攤薄至10.9%。恒生其後改變有關投資的入賬方式,今年起興銀的盈利將不會直接於恒生的賬目上反映。

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