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2013年08月06日

智取大市:BB概念股 多數籮底橙 - 晉佳

合生元最大缺點是與國策抵觸。圖為主席羅飛。 資料圖片

內地逐步放寬一孩政策嘅機會大增,美銀美林講到一孩政策可以令內地增加950萬個BB,事實上佢都係斷估嘅箒。
究竟呢「950萬」個BB嘅誕生,對於BB用品產銷商有幾多正面影響,照計可以相當大。雖然內地唔少農村已經可以生超過一個BB,但係大城市係較嚴格。因此𠵱家大城市充斥好多獨生子女,咁啱𠵱家結完婚就開始想要BB,以中國人傳統鍾意多仔女嘅諗法,相信放寬「雙獨二胎」甚至「單獨二胎」後,都會產生更多BB,條數仲要比起外資大行預測更澎湃。

合生元質素稍佔優

至於香港上市嘅BB概念股,原來有接近一半已經變咗問題股,復牌無期,包括博士蛙(1698)、大慶乳業(1007)同澳優(1717),至於雅士利(1230)未知會唔會俾蒙牛(2319)買起咗之後消失,剩番就只有合生元(1112)、好孩子(1086)、青蛙王子(1259)同隆成(1225)。
不過,以中國國情,真正靚仔嘅BB概念股實在少有嚟香港上市,至於尚在人間嘅幾隻買唔買得落手,要自己判斷啦。其中,青蛙王子嚟自福建呢個出名多篤數企業嘅省份,聽到出生地自然有所戒備,加上間公司曾經有過銷售額出現水份嘅傳聞。雖然股價接近破頂,但市盈率19倍,市賬率4倍,要考慮佢究竟係咪壞蛋都應該打個折扣,安全起見,長揸未必考慮。
另外,就有OEM做BB車嘅好孩子同隆成,兩隻股業績其實都麻麻哋,各位亦要考慮BB車呢樣東西係可以阿哥傳畀阿妹,或者家姐傳畀細佬,所以如果屋企有位擺,或者有朋友讓出嚟,生一胎同生兩胎,都可能用同一架BB車就夠。
再者,生產BB車亦要講原材料成本,利潤率會較波動。咁嘅情況下,好孩子要賣19倍市盈率、1.9倍市賬率,其實都唔講得上好吸引。
至於隆成,執行能力可能更麻麻,做咗咁多年,中國業務比重都係得單位數字,相信有佢嘅問題,但估值平,市賬率0.56倍,所以小注都諗得過。
剩番得合生元,佢主要從事假洋奶業務,即係由外國運奶粉番大陸,然後包裝以自家品牌形式出售。
合生元最大缺點係國策唔多歡迎海外奶粉,最近要靠減價去擺平中央調查,之前佢就講到個別產品要減價5%至10%。佢銷量增加,照計可以抵銷到利潤率下跌因素,或者捱一年低增長,但之後又唔敢寫包單阿爺查佢一次就收貨,價格都總有進一步下調嘅可能性。
合生元現時市盈率28倍,相信已經反映部份政策風險,可接受但又唔算抵買。
呢幾隻BB股要晉佳揀,暫時以合生元較為秤先,至於仲有冇其他受惠股,等時機成熟再同大家分享。

晉佳
小啟:晉佳暫代王昇一天

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