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2013年08月20日

何車500:晨鳴翻身睇升六成 - 何車

在三大紙業股中,晨鳴現價最落後。圖為集團主席陳洪國。 資料圖片

紙業股昨逆市堅俏,玖龍紙業(2689)攀升4%,理文造紙(2314)進賬1.4%,晨鳴紙業(1812)只爬高0.3%。敲最落後的晨鳴可也。
三大紙業股中,玖紙市值最大,達251.9億元,其次理文211.3億元,最小的是晨鳴,H股僅值11.8億元,另有A股及B股合計79.5億元。晨鳴2008年6月以9元招股,現價3.02元,潛水66%,期內H股指數只跌17%。

1)2012年(12月年結),晨鳴營業額197.62億元(人民幣.下同),升11.2%;盈利2.21億元,大跌63.7%。紙業低潮已過,晨鳴今年將大翻身。2013年首季,營業額49.24億元,按年微升3.6%;盈利7,141萬元,較去年同季低基數爆升3.6倍。公司上月發盈喜,表示上半年盈利可達2.9億元至3.2億元(中間落筆3.05億元),較去年同期增2.3倍,並已相等於去年全年(2.21億元)的138%。彭博綜合預測全年賺4.85億元(大增1.2倍)。現價往績PE 21.8倍,2013年9.7倍。玖紙2013年預期PE 13倍;理文2013年預期PE 10.1倍。晨鳴估值較兩大龍頭有頗大折讓。

2)晨鳴更大吸引力是PB特低,2013年預期僅0.34倍,較兩大龍頭平均1.1倍,大折讓近七成。

★晨鳴價殘,設目標PB仍是區區的0.55倍,已值4.89元,上升空間62%。目標PB 0.55倍,仍較龍頭同業大打折五成。

何車

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